2020年商贸零售行业投资策略和分析报告：供给效率优化，掘金下沉红利.pdfVIP

供给效率优化，掘金下沉红利 2020年商贸零售行业投资策略 2019.12.17 投资摘要 ◼ 宏观增速放缓 ，消费整体承压 ，必选消费增长稳健 ，可选消费结构分化。回顾2019年， 与超市相关的必选消费抗周期属性较强，可选消费内部分化明显，化妆品景气度较高。 展望2020年，下沉市场消费潜力大，三四线城市人均收入增速快于一二线城市，消费 升级趋势将会延续，有望进一步拉动消费回暖 ◼ 生鲜细分赛道表现靓丽 ，小而美业态快速崛起 ，到家业务如火如荼 ，低线城市带来增量 市场。中国生鲜市场规模扩张迅速，以永辉mini、苏宁小店为代表的小业态越来越受到 消费者青睐，作为流量入口，丰富到家场景。下沉用户增长迅速，能提供高效率和高性 价比商品的电商将越来越受欢迎 ◼ 投资建议与推荐标的： • 超市：CPI上行带动生鲜超市发展，到家业务前景广阔。推荐具备优秀供应链能力、 规模优势和经营管理能力的永辉超市、家家悦 • 百货：行业存量整合加快，行业集中度提升。推荐积极进行数字化布局的天虹股份 ， 以及国企改革带来经营能力提质增效的