东方电气-投资价值分析报告-风电提振业绩，燃料电池未来.pdf

2019 年 12 月 17 日 证券研究报告 新兴产业中心 东方电气 (600875.SH) 增持 （首次评级 ） 公司深度研究 市场价格（人民币）：9.24 元 服务、风电提振业绩，燃料电池未来可期 目标价格（人民币）：9.90-9.90 元 市场数据(人民币) 总股本(亿股) 30.91 公司基本情况(人民币) 已上市流通A 股(亿股) 19.97 项目 2017 2018 2019E 2020E 2021E 流通港股(亿股) 3.40 营业收入(百万元) 30,830 30,698 29,693 30,833 32,760 总市值(亿元) 285.59 营业收入增长率 -7.38% -0.43% -3.27% 3.84% 6.25% 年内股价最高最低(元) 9.24/8.61 归母净利润(百万元) 673 1,129 1,316 1,382 1,452 沪深300 指数 4042 归母净利润增长率 -137.72% 67.71% 16.56% 5.02% 5.07% 上证指数 3022 摊薄每股收益(元) 0.288 0.365 0.426 0.447 0.470 每股经营性现金流净额 0.19 -0.54 -0.56 0.25 -0.00 人民币(元) 成交金额(百万元) ROE(归属母公司)(摊薄) 3.08% 3.95% 4.49% 4.59% 4.68% 15.5 4500 P/E 38.99 21.60 21.14 20.13 19.16 14.33 4000 P/B 1.20 0.85 0.95 0.92 0.90 3500 13.16 3000 来源：公司年报、国金证券研究所 11.99 2500 10.82 2000 1500 9.65 1000 投资逻辑 8.48 500  电站服务：资源倾斜+战略支持下赢得快速增长。1）国内三大电气集团均有 7.31 0 3 3 3 3 3 1 1 1 1 1 布局电站服务业务，2016 年以前东方电气的电站工程服务业务营收规模、 2 3 6 9 2 1 0 0 0 1 8 9 9 9 9 营收占比远低于上海电气、哈尔滨电气。2 ）2016 年 5 月原哈尔滨电气董事 1 1 1 1 1 成交金额 东方电气 沪深300 长邹磊先生上任东方电气董事长，2017 年公司制定 “做大现代服务业”的