2020年A股投资策略和分析报告：稳中求进，吐故纳新.pdfVIP

策略 2020 年A 股投资策略 报告原因：策略研究 逆周期稳中求进，大变革吐故纳新 2019 年12 月18 日 策略研究/深度研究 投资要点： ➢ 宏观放缓压力长期存在，2020 年有望阶段性企稳 长周期来看，经济放缓因素较为明确：（1）人口红利伴随老龄化消退；（2 ） 依靠科技提升生产力已经进入瓶颈期；（3 ）高杠杆率与地产回落抑制投资； （4 ）中美贸易摩擦反复与全球经济放缓对国内经济持续压制。 短中期来看，2020 年内经济存在企稳反弹的机会：（1）库存周期见底；（2 ） 部分权重行业回暖；（3 ）就业压力下逆周期调节政策有望加码。 行业而言，消费三重背离值得警惕，低估值逆周期发力行业的回暖趋势应重 点关注。 ➢ 货币政策边际宽松，市场维持存量水平 宏观层面：展望 2020 年，我国经济仍旧会面临较大的放缓压力，在通胀上 行经济放缓的两难抉择中，逆周期调节的力度会受到制约但不会暂停，预计 货币政策将保持小幅度微降、边际宽松的整体态势。 市场层面：预计2020 年市场仍旧是结构性行情+存量博弈的局面，市场成交 额仍维持在3000-5000 亿元的存量水平。如果2020 年A 股盈利筑底时间提 前或改善程度超预期，那么成交量会高于这一水平。 ➢ 深化改革，加速开放，资本市场焕新颜 资本市场全面深化改革将为股市持续注入政策红利，科技、资本和实体经济 的循环机制更加畅通，助力宏观经济平稳转型；退市常态化将形成优胜劣汰 的市场生态，增强市场内在稳定性，为优质公司带来持续性溢价；对外开放 的大门大开，为本土龙头券商带来更多的合作机会，外资和国内中长期投资 机构的投资占比不断提升还将起到平抑市场非理性波动的作用，深化“价值 投资”理念，为投资者带来更加稳健的中长线投资收益。 全面深改对应到资本市场的投资机会，我们推荐关注本土中大型龙头券商； 外资和国内养老基金、保险公司等中长期投资机构更为青睐的金融、消费领 域内高分红品种；以及上市公司质量严监管、退市常态化背景之下财报业绩 稳定可靠、具备中长期配置价值的优质公司；同时注意规避诸如*ST 类、财 务造假、不能按时披露财报、财报被出具无法表示意见或否定意见、业绩变 脸、巨额商誉减值、大股