铜陵学院金融学系.ppt

* * * * A公司筹资成本：－5.5%-10%+10.75%=-4.75% B公司：－10.75%-6%+5.5%=-11.25% * * * * * * * 第四节 国际金融市场创新 9% 10.5% LIBOR＋0% LIBOR+0.5% 公司A 公司B 固定利率融资 浮动利率融资 差值（A－B） －1.5% －0.5% －1.0% 第四节 国际金融市场创新 A B 9.75% LIBOR+0.25% 以9%固定利率借入 以LIBOR +0.5%浮动利率借入 第四节 国际金融市场创新 因此，A公司使用浮动利率资金的成本： -9%-(LIBOR+0.25)+9.75%=-(LIBOR-0.5%) B公司使用固定利率资金的成本： -(LIBOR+0.50%)-9.75%+(LIBOR+0.25%)=-10% 第四节 国际金融市场创新 （四）票据发行便利（Note Insurance Facilities-NIFs） 借款人通过循环发行短期票据，达到中期融资的效果。 第四节 国际金融市场创新 票据发行便利案例 例如，某跨国公司准备以票据发行便利方式从欧洲货币市场筹集总额为1亿美元的资金，并与欧洲银行签订了合约，合约期限为5年，短期票据金额为50万美元期限是6个月。根据合约，由承购包销银行每半年为该公司安排发行面额为50万美元欧洲票据20张。 第四节 国际金融市场创新 NIFs1981年问世，1982年债务危机后受到青睐。一般期限3－5年，票据的期限从7天到1年不等，最常用的是3个月或6个月的。 优越性：票据投资人或持有人只承担短期风险，承购银行承担中长期风险；借款人可以稳定地获得连续的资金来源；承包银行无需增加投资就增收了佣金费用。 美国金融危机与金融衍生品 第四节 国际金融市场创新 三、我国的金融衍生产品 （一）国债期货?国债期货是一种利率期货，也是我国曾经发展规模最大的金融期货。其在我国最早出现在1992年12月，继上交所1994年9月出现“314合约违规风波”后，1995年2月又出现了“327合约违规风波”，最终在1995年5月国债期货交易被彻底关闭。 第四节 国际金融市场创新 （二）可转换债券自1993年首次在我国出现以来通过了十多年的实践和探索，我国可转换债券作为金融衍生工具对市场的意义已得到各方认同，并将继续不断完善发展。 第四节 国际金融市场创新 （三）认股权证?认股权证是一种以约定的价格和时间(或在权证协议里列明的一系列期间内分别以相应价格)购买或出售标的资产的期权。1992年开始发售。 第四节 国际金融市场创新 （四）股票指数期货 ?1993年3月，股票指数期货出现在我国海南证券交易中心，于同年9月底全部平仓，被停止了交易。 2010年4月16日，我国股票指数期货重新成功上市。 第四节 国际金融市场创新 四、人民币外汇衍生产品 分为离岸市场和在岸市场。 离岸市场又分为场内交易市场（transaction on ex- change）和场外交易市场（over the counter）。 离岸的场内交易市场主要指2006 年 8 月芝加哥商品交易所推出的人民币期货和期权交易。离岸场外交易市场主要包括中国香港、新加坡和日本的人民币远期、掉期、互换和期权市场。 第四节 国际金融市场创新 （一）人民币在岸市场 1、远期结售汇交易 分为固定期限的远期交易和择期交易。 1997 年4 月，中国银行就获得了开展人民币远期结 售汇业务的许可。 2．掉期交易 截止 2008 年底，银行间人民币外汇掉期市场共有75 家会员。 第四节 国际金融市场创新 （二）人民币离岸市场 主要有人民币无本金交割远期（non-deliverable forwards，NDF）、人民币无本金交割期权(non-deliverable options，NDO） 和人民币无本金交割掉期（non-deliverable swap，NDS）。 这些产品诞生于20 世纪90 年 代中叶，主要出现于中国香港、新加坡等国际金融中心。 第四节 国际金融市场创新 1、无本金交割远期外汇交易(Non-deliverable Forwards，NDF） 针对有外汇管制的国家或地区，无需对本金进行交割。 目前亚洲地区的人民币、韩元、新台币等货币的非交割远期交易相当活跃。 NDF交易从1996年左右开始出现，新加坡和香港人民币NDF市场是亚洲最主要的离岸人民币远期交易市场， 人民币一年期NDF合约价格走势 第四节 国际金融市场创新 2、人民币无本金交割期权是指约定买方拥有权力在未来特定时间内，以约定好的价格，约定数量的交易货币标的物，交易双方无需交付标的物的总价款，期权买方支付权