高管薪酬与环境绩效.PDFVIP

第 19 卷 第 5 期 上海财经大学学报 Vol. 19 No. 5 2017年10月 Journal of Shanghai University of Finance and Economics Oct. 2017 DOI: 10.16538/j.cnki.jsufe.2017.05.003   高管薪酬与环境绩效 ——基于上市公司外部治理环境的视角 周 晖 ， 邓 舒 （湖南大学　工商管理学院，湖南　长沙　410082） 摘 要： 为了深入探讨企业高管激励对环境绩效的影响，文章基于委托代理理论和合法性机制，采 用我国2009 –2012年沪深两市166家上市公司的相关公开数据，运用PSM方法排除内生性因素的干扰， 实证检验了在其他条件不变的情形下，上市公司高管薪酬与环境绩效的相关性。研究发现，高管薪酬与 环境绩效之间呈倒U形关系，同时外部治理环境对不同水平的高管薪酬及环境绩效能产生差异化影 响。研究结果表明高管薪酬是影响企业环境绩效的一个重要因素，为企业在考核高管绩效、确定其薪酬 时，将环境绩效水平列为重要的考核指标提供了经验证据，也为政府营造低干预、高法治水平的外部治 理环境，并在逐步向服务型政府转型的同时加大环境执法力度提供决策参考。 关键词：高管薪酬；环境绩效；外部治理环境 中图分类号：F272.92        文献标识码：A        文章编号：1009-0150(2017)05-0027-13   一、  引　言 2015年新修订的《环境保护法》的实施以及近年来“两会 ”期间对大气污染治理、水资源保 护、节能减排等生态环保话题的关注表明，全社会对环境保护和生态文明的重视程度在不断提 高。这要求企业应采取环境友好型的管理措施，提高环境管理水平，减少污染，以承担环境责 任（ Hoffman，2000）。因而作为企业核心利益相关者，同时也是环境责任承担者的企业高管，必 将受到来自政府和公众的制度压力与环境压力，进而对企业环境策略的实施产生影响。作为激 励高管的一种方式，薪酬的高低在一定程度上反映了高管过去的经营业绩和管理品行，从而必 然会影响高管对于当前环境绩效的行为决策。 因此，确定合理的高管薪酬水平成为影响企业环境绩效的重要内容，也是影响企业自身发 展的关键性因素之一。在中国的政策导向与制度背景下，外部治理环境会对企业高管行为决策 产生深刻的影响，进而影响企业的环境绩效（李延喜和陈克兢，2014）。现有关于高管薪酬与环 境绩效关系的研究主要基于利益相关者理论和合法性理论，集中探讨短期、长期高管薪酬激励 对环境绩效的影响，以及内部治理机制对这两者关系的影响（Berrone和 Gomez-Mejia，2009； Zou等，2015a），较少研究高管薪酬水平的不同对环境绩效的影响，以及外部治理机制对这两者 关系的影响。高管薪酬与企业环境绩效之间的关系研究是公司内部治理机制中的重要内容，外 部治理机制能够对公司内部治理产生一定的影响。事实上，La Porta等（ 1998）提出，可以将外部 收稿日期：2017-03-22 基金项目：教育部留学回国人员科研启动基金项目（2012[1707]）。 作者简介：周　晖（1967－），男，湖南长沙人，湖南大学工商管理学院副教授，管理学博士； 邓　舒（1993－），女，江西抚州人，湖南大学工商管理学院硕士研究生。 28 上海财经大学学报 2017年第 5期 治理环境引入公司治理的研究中。那么高管薪酬水平的高低会对环境绩效产生何种影响呢？不 同高管薪酬水平下外部治理环境会对高管薪酬与环境绩效的关系产生何种影响？这是现有研 究缺少关注却又亟待解决的问题。 本文基于委托代理理论与合法性机制，在研究高管薪酬与环境绩效之间的关系时，通过 PSM方法排除内生性因素的干扰，对高管薪酬进行低水平与高水平分组，考虑在其他条件不变 的情形下，不同水平的高管薪酬对环境绩效产生的影响，揭示高管薪酬是影响企业环境