第四篇基金和政权衍生品投资教案资料.pptVIP

基金和证券衍生品投资;一、投资基金和业绩评估;2．按可否赎回分类 （1）开放型基金（Open-end Fund）。 开放型基金是指基金可以无限地向投资者追加发行股份，并且随时准备赎回发行在外的基金股份，因此其股份总数是不固定的，这种基金就是一般所称的投资基金或共同基金。 对于开放型基金，其交易表现为投资者向基金管理公司认购股票或受益凭证，或基金管理公司赎回股票或受益凭证 赎回或认购价格一般按当日每股股票或每份受益凭证基金的净资产价值来计算，大部分基金是每天报价一次，计价方式主要采用“未知价”方式，即基金管理公司在当天收市后才计价以充分反映基金净资产和股份或受益凭证总数的变化。 （2）封闭型基金（Close-end Fund）。 封闭型基金是基金股份总数固定，且规定封闭期限，在封闭期限内投资者不得向基金管理公司提出赎回，而只能寻求在二级市场上挂牌转让，其中以柜台交易为多。 对于封闭型基金，其交易与股票债券类似，可以通过自营商或经纪人在基金二级市场上随行就市，自由转让。 ;（三）基金业绩评估的方法;（3）期货合约和远期合约的比较;（二）期货交易机制;保证金交易;（三）期货定价;2．无收益资产期货合约定价 最简单的远期合约是基于不支付收益证券的远期合约，因而也是最容易定价的。例如，不付红利的股票和贴现债券等。 （1）无收益证券远期价格F与现价S之间关系应该是： （2）支付已知现金收益资产远期（期货）合约定价公式为：;（四）期货市场的社会功能 1．价格发现功能 2．价格发现功能 （五）期货投机 1．投机的作用 期货交易中投机的作用主要表现为： （1）增加期货市场的流动性。 （2）风险承担。 2．投机与期货价格行为;（六）利率期货;3．利率期货交易的特点 （1）特殊的交易对象。利率期货交易的交易对象并不是利率，而是某种与利率相关的特定的金融证券或支付凭证，如国库券、债券等。 （2）特殊的报价方式。以国库券期货为例，其最小波动单位为1个基点，即利率的万分之一。而长期政府债券期货合约报价采取相对于面值的百分比方式，比如90.00表示买方愿意以票面的90%的价格买入期货合约。此外，利率期货的报价特点还表现为：当利率上升，期货价格下降；利率下降，期货价格上升。 （3）特殊的交割方式。利率期货合约作为标准化合约，一般规定一定金额、一定票面利率和一定期限的债券为合约标的物。而市场中，债券种类繁多，不一定交割的债券与合约标的物一模一样。所以，在实际交割时，往往将替代债券按一定比例转换为标准债券，并计算结算金。 ;4．利率期货的主要品种 （1）短期国库券期货合约 （2）欧洲美元期货合约 （3）长期国债期货合约 5．利率期货的套期保值 多头套保 空头套保;（七）股票价格指数期货;（八）期货交易套利;三、期权市场;（6）期权的价值 实值期权（In The Money）：如果期权立即执行，买方具有正的现金流； 平价期权（At The Money）: 买方现金流为零； 虚值期权（Out The Money）：买方具有负的现金流；;3． 期权损益 （1）看涨期权，赋予了其买方以约定的价格（即执行价格Strike Price）买入一定数量的基础资产（Underlying Asset）的权利，期权的买方需要向期权的卖方支付期权费。;（2）看跌期权，赋予了其买方以约定的价格（即执行价格Strike Price）卖出一定数量的基础资产（Underlying Asset）的权利，期权的买方需要向期权的卖方支付期权费。 ;4．期权的特点（与期货相比） （1）权利和义务方面。期权合约只赋予买方权利，卖方则无任何权利，他只有在对方履约时进行对应买卖标的物的义务。 （2） 标准化方面。在美国，场外交易的现货期权是非标准化的，但在交易所交易的现货期权和所有的期货期权则是标准化的。 （3）盈亏风险方面。期货交易双方所承担的盈亏风险都是无限的。而期权交易的亏损风险可能是无限的（看涨期权），也可能是有限的（看跌期权 （4）保证金方面。期权的买者则无需缴纳保证金 （5）买卖匹配方面。期权合约的买方在到期日或到期前则有买入（看涨期权）或卖出（看跌期权）标的资产的权利。 （6）套期保值方面。运用期货进行的套期保值，在把不利风险转移出去的同时，也把有利风险转移出去。而运用期权进行的套期保值时，只把不利风险转移出去而把有利风险留给自己。;（二）期权定价;（4）无风险利率。 会使期权标的资产的预期收益率增加；同时，作为贴现率的无风险利率的上升，使期权持有者未来收益的现值减少。通常情况下，前者的影响将起主导作用，即随着无风险利率的增加，看涨期权的价格总是随之增加。 （5）标的资产的收益。 由于标的资产分红付息等将减少标的资产的价格，而协议价格并未进行相应调整，因此，在期权有效期内标的资产产生收益