第一节 发行新股第二节 资本结构变动第三节 买回库藏股第四节 董监.pptVIP

* * 第一節 發行新股 第二節 資本結構變動 第三節 買回庫藏股 第四節 董監事之變動及股票交易 第五節 合併與收購 第六節 公司轉變經營型態 第十一章 事件分析 ? 第一節 發行新股 1. 初次上市、上櫃 (Initial Public Offerings) 美國首次發行當天之報酬率 (1980~2001 年) 臺灣益通光能公司的主要產品為太陽能電池，該公司於 2006 年 3 月 8 日掛牌上櫃： ? 例、[益通光能上市案] ? 2005 年每股盈餘 $12.63， ? 益通當時上櫃承銷價為 $218， ? 上櫃市場價格 $840 左右 。 當時原油價格居高不下，被視為替代能源股，參加上櫃申購人數眾多。 益通上櫃後的股價報酬率走勢 益通上櫃後最高價 $800，一個月內回跌至 $600；顯示投資人往往對新上市櫃公司過份樂觀。 ◎ 美國 首次發行股票之後的月平均報酬率： ◎ 公司進行「現金增資 (Secondary Issues)」之目的： ? 增設新廠、擴充產能、轉投資等計劃，股價 ?。 ? 沒有新的投資案，隱喻公司的營運效率不佳，股價 ?。 2. 增資發行股票 第二節 資本結構變動 (1) 以負債取代股權 公司將股權轉換為負債之股價日報酬率 1. 債務及股權之交換 (2) 以股權取代負債 公司將負債轉換為股權之股價日報酬率 ◎ 「增加債權、減少股權」對股價有利，原因如下： (1) 稅盾 (Tax Shields)：提高債務會增加避稅效果。 (2) 每股盈餘：流通在外股數減少，每股盈餘會提高。 (3) 股權集中：減少股數將使股權較集中，減少歧見。 (4) 信號效果：看好公司未來獲利狀況，因而增加債務。 ◎ 臺灣上市 (櫃) 公司不能直接「以債換股」，但可用「買回庫藏股」或「減資」增加負債比率。 ?、例 [企業減資] 晶華飯店 2002 年 10 月下旬進行「減資」50%，每股退還現金 $5。 2. 臺灣企業調整資本結構 第三節 買回庫藏股 1. 美國庫藏股之行情 美國公司公開買回庫藏股對股價之影響 公司買回本身股票能夠提升股價的原因： (1) 股價被低估 (信號效果)：公司認為股價被低估，因而趁機收回部份的股票。 (2) 股權集中：公司為了減少歧見、鞏固經營權，收回部份股票以減少所有權的分散度。 (3) 每股獲利能力：公司具有多餘的現金，買回股票將增加每股獲利能力。 2. 臺灣庫藏股概況 ◎ 臺灣於 2000 年 8 月三讀通過後，正式實施「庫藏股制度」。 (1) 庫藏股制度之沿革 ◎ 過去臺灣公司法明定「公司不得自將股份收回」，法院判決認定子公司買回母公司股票並不違法。? ◎ 證期會要求臺灣證券交易所，一旦發現以子公司名義買回母公司股票，應發佈重大訊息，充分揭露。 (2) 庫藏股制度之實施 ? 例、[上市公司收回庫藏股之行情] 聯電於 2000 年 12 月 27 日至 2001 年 2 月 27 日期間買回 40 萬張本身股票。 聯電買回庫藏股票之行情 第四節 董監事之變動及股票交易 ◎ 擔任董、監事的好處： (1) 實質收益：領取優厚的酬勞，提高 社會地位。 (2) 操縱股價：炒作該公司股票，獲取暴利。 (3) 內線交易：可得知的內幕消息，於短期內買賣牟利。 1. 董監事改選行情 ◎ 董、監事改選前後股價上漲的原因： (1) 買盤力道增加：董、監事競選者買入股票。 (2) 鎖住籌碼：候選人鎖住籌碼，賣盤力道大減。 (3) 炒作效果：改選後可能會散佈利多消息，以便出貨。 2003 年 5 月臺灣大哥大之法人股東向地方法院提出聲請，請求停止該公司董事長及副董事長權利之「假處分」，法院在 6 月 8 日裁定核准，原董事長及副董事長主動請辭。 ? 例、[免除董事長職位] 臺灣大哥大改選董事之股價走勢 (2003 年 5~6 月) 2. 董監事涉入公司經營 ◎ 董事會內部更換負責人，可能影響公司股價。 ◎ 市場派人士（可能是非專業人士）介入擔任董、監事，可能有利，卻也可能造成弊端。 ? 1994 年 6 月臺灣股市名人 Y 君在市場上收購 D 銀行股票，陸續向 D 銀行借貸，於 1996 年 2 月 9 日發生擠兌風波。 ? 例、[董監事對公司營運及股價之影響] ◎ 應提高警覺市場派人士的涉入經營。 ? 央行融資 60 億元給 D 銀行，並表示要董事長及總經理辭職，由中央存保公司派員進駐。 3. 董監事之股票交易 (1) 董監事轉讓股票 ◎ 臺灣證券交易法對內部人股票轉讓之規定： ? 經主管機關核准，或自申報主管機關生效日後，向非特定人為之。 ? 依主管機關所定持有期間及每一交易日得轉讓數量比例，於向主管機關