2018年电力设备与新能源行业分析报告.pptx

;;;;;;;;;纯电乘用车（续航里程：km） 2017年补贴 2018年过渡期 网传2018年补贴 2018年补贴 2018年下调;;;;;;;1.2.1 2018 年乘用车升级，新车型陆续推出 ? 2018年电动车升级主要体现在以下几方面： 1.A00级车型升级：电量将增加至25kwh以上，续航里程增加至200公里以上，如北汽EC180 升级至EC220、EC280，江铃E200升级至E300； 2.A0级新车型将成各家主推车型之一：这类型续航里程300-400km，售价10万左右，如北汽 EX360，奇瑞3x EV，比亚迪元EV，江铃E400，江淮iEVA50等； 3.A级车进一步升级且新车型密集推出：比亚迪秦EV、e5等续航里程均提升至400km；上汽 推出Ei5、光之翼，吉利推出帝豪EV450等； ? 我们认为上半年电动乘用车以A00级冲量为主，预计销量30万辆以上，过渡期结束后A0级及A 级车将成为主要主力，今年销量有望达到80万辆，且单车带电量将从27kwh回升至32kwh。 表：2018 车企新车型计划1;备注;;;1.2.4 电动车及动力电池需求预测 ? 预计2018年过渡期抢装，过渡期结束后新车型接力成为增长点，预计全年销量105万辆以 上，乘用车80万辆以上，专用车15万，客车10万；2019-2020年双积分制倒逼车企生产 新能源车，且外资品牌车型崛起，有望供给催生真实需求爆发，带动行业持续高增长。;;;;;注：标蓝为针对中国市场车型;2016;;;;;;CATL;1.3.5 18年预期降价20%，1元/wh有望提前实现 ? 降价为趋势：动力电池产能自16年开始严重过剩，大幅降价，2017年动力电池磷酸铁锂1.6元 /wh（含税），三元1.5元/wh（含税）,18年1月补贴延续17年的，故而电池价格还未调整。目前 预计磷酸铁锂降价幅度20%左右，降至1.3元/wh（含税），三元由于金属钴价格处于高位，预计 降价幅度15%左右，价格跌至1.2-1.3元/wh。预计电池组价格跌至1元/wh将提前到来。 ? 动力电池企业毛利率下滑，现金流恶化：2016年国轩动力电池毛利率48%、CATL毛利率45%，而 2017年分别降至38%和35%，小厂毛利率维持20%-25%。另外由于电池企业账期长，现金流恶 化，财务费用增加，整体盈利水平一般。 ? 动力电池加速降成本：原材料成本下降（招标制、产业联盟），良品率提高，能量密度提高，电 池容量提高，自动化率提高。目前主流厂电芯单体成本可做到0.7元/wh左右（不含税），组件成 本0.85-0.95元/wh（不含税）。 表：国内动力电池价格下降趋势;;; 公司 Altura Ming Limited Pilbara Minerals;;;; 国内 新能源汽车销量（万辆） 动力三元电池（GWh） NCM111动力电池占比 NCM111硫酸钴（万吨） NCM111钴需求（万吨） NCM532/622动力电池占比 NCM532/622钴需求（万吨） NCM811动力电池占比 NCM811钴需求（万吨） NCA动力电池占比 NCA钴需求（万吨） 合计三元动力类金属钴需求（万吨） 3C电池（GWh） 钴酸锂占比 3C钴酸锂钴金属（万吨） 三元占比 3C三元钴金属（万吨） 3C电池金属钴（万吨） 国内其他钴金属需求（万吨） 国内钴金属总需求（万吨） 海外 新能源汽车销量（万辆） 动力三元钴金属（万吨） 3C钴酸锂钴金属（万吨） 3C三元钴金属（万吨） 海外其他钴金属需求（万吨） 海外钴金属总需求（万吨） 全球钴金属需求;;;1.5.1正极竞争格局分散，三元高镍成趋势 ? 2017年国内正极材料产量20.8万吨，三元8.5万吨，增加56%；铁锂5.5万吨，小幅下滑；钴酸锂 4.6万吨。三元正极后起之秀异军突起，如宁波金和三元产量达到1.1万吨，增2.5倍，高镍产品行 业评价高；长远锂科因给CATL代工增长较猛；格林美、厦门钨业也获得较大份额；老牌的杉杉和 当升市占率较稳定。目前三元正极格竞争格局较分散，预计随着龙头企业产能释放，行业集中度将 提升。2018年为获得高倍补贴，对高端磷酸铁锂需求也增加。 图：2017年正极材料竞争格局;;1.5.2 电解液竞争格局较集中，行业继续洗牌 ? 2017年电解液产量11万吨， 同比增长29%，其中应用于动力电池5.9万吨，同比增长47%；消费 类4.7万吨，同比增长16%。 ? 从竞争格局上看，天赐材料、新宙邦、江苏国泰三家占比达到55%，其中天赐材料