07第7章 股权投资基金的项目退出.doc

基金从业资格考试辅导　　　私募股权投资基金基础知识 　　　　　　 第 PAGE 1页 第七章　股权投资基金的项目退出 　　目　录　　01.项目退出概述　　项目退出的概念·项目退出的意义　　项目退出的主要方式　　02.上市转让退出　　股份上市转让退出的概念和主要市场　　境内上市的一般流程　·境外上市退出方式　　上市后的股权转让退出　　03.挂牌转让退出　　挂牌转让退出的主要市场　　全国中小企业股份转让系统　　04.协议转让退出　　协议转让退出的主要方式　　并购和回购　　05.清算退出　　清算退出的概念和方式　　清算退出的流程 　　　　本章重点内容：　　境内上市和境外上市的主要市场，境内直接上市的流程，境内间接上市的主要方式，境外上市的主要方式，我国二级股票市场的主要交易机制，全国股转系统挂牌条件，全国股转系统挂牌流程，全国股转系统挂牌后的退出方式，协议转让退出的主要方式和流程，清算退出的方式和流程。 　　 　　第一节　项目退出概述 学习内容 知识点 项目退出的概念 项目退出的定义 项目退出的一般顺序 项目退出的意义 退出机制的重要意义 项目退出的主要方式 项目退出的主要方式 从退出收益角度比较四种退出方式 从退出效率角度比较四种退出方式 从退出成本角度比较四种退出方式 从退出风险角度比较四种退出方式 　　　　知识点一、项目退出的概念（了解）　　股权投资基金的项目退出，是指股权投资基金选择合适的时机，将其在被投资企业的股权变现，由股权形态转化为具有流动性的现金收益，以实现资本增值，或及时避免和降低损失。　　股权投资基金的项目退出是整个投资的关键环节，对股权投资基金而言，实现项目的成功退出是其进行股权投资的最终目标。　　项目退出通常需要选择适当的退出时机，评估公开上市、股权转让等不同退出路径的收益，进而设计退出方案；进行退出启动前的准备；启动退出程序后，监控整个项目退出过程；最终进行交易结算并进行退出后的评估与评价。 　　　　知识点二、项目退出的意义（了解）　　股权投资退出机制为股权投资基金提供了必要的流动性、连续性和稳定性。　　1.实现投资收益，控制风险　　股权投资基金在适当的时机退出，实现资本增值。而当无法获取预期收益甚至存在亏损的可能性时，及时进行项目退出可适度规避投资风险。　　2.促进投资循环，保持资金流动性　　3.评价投资活动，体现投资价值 　　　　知识点三、项目退出的主要方式　　股权投资基金的退出方式主要有：上市转让退出、在场外交易市场挂牌转让退出、协议转让退出以及清算退出。 项目 上市转让 挂牌转让退出 协议转让退出 清算退出 退出收益 比挂牌转让退出和协议转让退出的收益高 -- -- 一般将面临亏损的风险 退出效率 从券商进场确定股改基准日算起，完成首次公开发行股票并上市（以下简称首发上市）一般需要2年甚至更长时间，上市成功后一般还有相当期限的限售期，实现最终退出耗时较长 一般实行注册制，所需时间相对较短 实现快速退出 所需时间受债权公告、资产处置等环节影响，不同企业清算所花时间呈现出较大的差异性 退出成本 需要支付给承销商及其他市场服务机构相对较高的费用 需要聘请专业市场服务机构提供改制、辅导等服务，但相对于上市来说，挂牌所需费用相对较低 不需要支付高额的保荐、承销等费用 需要支出清算费用，且清算费用是需要优先支付的 退出风险 设置了限售期的要求，股权投资基金通常需在企业上市一段时间后才可以将所持上市企业的股票卖出，锁定期内的股票价格波动会影响到股权投资基金的退出收益；在我国，目前股票市场首发上市准入实行核准制，因此企业上市申请能否获得核准仍然存在相当大的不确定性 流动性相对较差，因此存在挂牌后一段时间内无人受让或价格被低估的 　　风险 信息不对称所引起的价格不能充分反映被投资企业实际价值的不确定性 部分流动性较差的资产可能将不得不以极低的价格转让，甚至存在短期内无法变现的可能性，从而影响清算收入 　　 　　第二节　上市转让退出 学习内容 知识点 上市转让退出概述 股票首次公开发行并上市的概念 境内上市和境外上市的主要市场 境内上市 境内上市的流程 境外上市 境外直接上市的概念和要求 境外间接上市的概念 境外上市操作流程 上市后的股权转让退出 我国主板市场的主要交易机制 竞价交易机制 大宗交易机制 要约收购机制 协议转让机制 　　　　知识点一、上市转让退出概述　　股份上市转让退出往往与股票首次公开发行并上市相联系。　　股票首次公开发行（IPO）并上市一般是在被投资企业经营达到理想状态时进行的，是指股权投资基金通过企业上市将其拥有的被投资企业股份转变成可以在公开市场上流通的股票，通过股票在公开市场转让实现投资