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第六章 银行证券投资业务 陈晓静 chenxj@suibe.edu.cn * * 第一节 银行证券投资的功能和主要类别 一.银行证券投资的功能 1.分散风险,获取稳定的收益. 2.保持流动性.可销性很强的短期证券是商业银行理想的高流动性资产. 3.逆经济周期的调节手段 4.合理避税.商业银行投资的证券大都集中在国债和地方政府债券上,而地方政府债券往往享有减免税收的优惠政策,故银行可以利用证券组合达到避税目的,使收益进一步提高. * * 二．投资的主要类别 1.国库券(treasury bill).国库券是指联邦财政部门发行的,期限在12个月以内的债券,有3个月,6个月和12个月三个品种.国库券的期限短,发行量大,易于转换,因此,较适合作为商业银行的流动资产.在发行上,国库券一般采取低于面值的贴现方式,投资者的利息报酬就是债券买入价格与到期收回面值金额之差. * * 二．投资的主要类别 2.美国财政部发行的中,长期债券.这种债券的发行不同于国库券的折扣发行,而是按照规定的息票利率发行.商业银行投资于这类债券的方式与国库券相似,但在拍卖,认购中,长期债券是按所得收益率最低者来安排优先序列的. 3.政府机构证券.政府机构证券是指除中央财政部门以外其他政府机构所发行的债券,如中央银行发行的融资券,国家政策性银行发行的债券等.政府机构证券特点与中央政府债券十分 * * 二．投资的主要类别 相似,违约风险很小,故在二级市场上的交易十分活跃. 4.市政债券.在美国,市政债券是各地方政府以及属于地方政府管辖的机构或企业发行的债券,大致可分为两类: (1)一般义务债券,这种债券的本息偿还由地方政府征税能力作保证.无论在何种情况下,发行者都会尽最大的努力通过征税来承担还本付息的义务. * * 二．投资的主要类别 (2)收益债券.这种债券的本息偿还以所筹资金投资项目的未来收益作保证,这类债券有一定违约风险. 5.公司债券.公司债券是一种由私营公司发行的长期债务凭证.对应于政府债券而言,又可称为私债.公司债券是商业银行的另一个投资对象.公司债券一般具有以下特点:(1)能提供较高的收益,与股票相比,它能保证本金的安全,又能使投资者获得稳定的收入;(2)大公司发行的债券 * * 二．投资的主要类别 由于盈利丰厚且比较稳定,为投资界所信任,因而其流动性较大.当然,公司债券也易受利益变动和通货膨胀所带来风险的影响,而且较低等级的公司债券还有企业信用的风险,收回本金的安全性较差. 6.各种资产抵押类证券 * * 第二节 银行证券投资的风险和收益 一.证券投资风险的类别 1.信用风险 信用风险也称违约风险,指债务人到期不能偿还本息的可能性. 2.通货膨胀风险 指由于不可预期的物价波动而使证券投资实际收入下降的可能性.银行投资主要购买固定利率收入债券,当物价上涨超过所投资证券的税后收益率时,银行投资产生实际损失. 3.利率风险 指由于市场利率水平波动而引起证券价格的变动,从而给银行证券投资造成资本损失的可能性. * * 第二节 银行证券投资的风险和收益 (1)债券市场价格与市场利率反向变动,固定收入债券的价格随利率上升而下降.当银行因各种需要而在未到期前出售证券时,有可能因市场价格下降而产生资本损失.(2)银行重投资的收益水平会因利率下降而减少,在利率下降过程中,银行投资证券的息票收入和到期证券本金偿还有可能不得不按较低的市场利率重投资. 4.流动性风险 指某些证券由于难以交易而使银行收入损失的可能性. * * 三.证券的收益率和价格 收益率则泛指投资回报,在证券投资中表示投资收益与本金之比. (一)零息票证券的收益率和价格 有些证券,如国库券,往往不含息,而以贴现的方式发行或交易,贴现率就成为反映这类证券投资回报的收益率,其计算公式为: dr=FV-P × ( 360) P n 式中,dr表示以贴现率表示的收益率;FV表示证券的面值;P表示购买价格或本金;n表示有效偿还期天数. * * 举例 某银行购买每份面值为10万元,实际期限为162天的零息票国库券合约共10份,实际支付968200元,银行该项证券投资的收益率为: Dr=1000000-96820 360 968200 × 162 已知贴现率,就可以计算出零息证券的市场价格,其公式为: P=F V 1+dr × (n/360) * * 举例 已知贴现率为7.3%,面值总价格为1000000元,实际期限为162天的国库券应以什么价格购买? 1000000 = 96