证券投资分析.docx

第1章 证券分析概述 证券投资分析：指人们通过各种专业分析方法，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格变动的行为，是证券投资过程中必不可少的环节 证券投资分析的目标： 1 实现投资决策的科学性 2 实现证券投资净效用最大化：正确评估证券的投资价值、降低投资者的投资风险 理论的发展和演化 1 早期的投资理论 eq \o\ac(○,1)复利与现值 eq \o\ac(○,2)现代会计概念 eq \o\ac(○,3)概率、预期、套利、静态定价、赌徒破产问题 eq \o\ac(○,4)统计、生命表、预期寿命、寿险年金、养老保险 eq \o\ac(○,5)效用、风险回避、分散化、心理感受 eq \o\ac(○,6)布朗运动、随机游走、正态分布、期权定价早期理论 eq \o\ac(○,7)风险、不确定性和企业利润来源 eq \o\ac(○,8)及期价格、远期价格与期望价格 eq \o\ac(○,9)证券基本面分析 eq \o\ac(○,10)其他理论发展 2 经典投资理论 eq \o\ac(○,1)现代资产组合理论 eq \o\ac(○,2)证券市场的竞争性均衡理论 eq \o\ac(○,3)资本结构理论 eq \o\ac(○,4)随机游走与有效市场理论 eq \o\ac(○,5)期权定价理论 3 1980年以来的发展 eq \o\ac(○,1)市场微结构理论 eq \o\ac(○,2)行为金融理论 证券投资基本要素：信息、步骤、方法 基本分析法 1 定义：指证券分析师根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对证券价值及价格的基本要素进行分析，评估证券的投资价值，提出相应投资建议的一种分析方法 2 理论基础： eq \o\ac(○,1)任何一种投资对象都有一种可以称之为内在价值的固定基准，且这种内在价值可以通过对该种投资对象的现状和未来前景的分析获得 eq \o\ac(○,2)市场价格和内在价值之间的差距最终会被市场所纠正，因此市场价格不同于内在价值之日，便是买卖机会到来之时 3 内容：宏观经济分析（先行性指标、同步性指标、滞后性指标）、行业和区域分析以及公司分析 技术分析法 1 含义：仅从证券的市场行为来分析证券价格未来变化趋势的方法 2 理论基础：三个假设，即市场的行为包含一切信息、价格沿趋势移动、历史会重复 3 分类：k线理论、切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论和循环周期理论 量化分析法：利用统计、数值模拟和其他定量模型进行证券市场相关研究的一种方法 应注意的问题：每种方法的适用范围及各种方法的结合使用 证券投资策略 1 按灵活性不同：主动型策略和被动型策略 2 按适用期限不同：战略性投资策略和战术性投资策略 3 按投资品种不同：股票投资策略、债券投资策略、另类产品投资策略 信息来源：政府部门、证券交易所、中国证券业协会、证券登记结算公司、上市公司、中介机构、媒体、其他来源 第2章 有价证券的投资价值分析与估值方法 证券估值：指对证券价值的评估 虚拟资本：以有价证券形态存在的资本 虚拟资本的运动形式： 1 其市场价值由证券的预期收益和市场利率决定，不随职能资本价值的变动而改变 2 其市场价值与预期收益的多少成正比，与市场利率的高低成反比 3 其价格波动，既决定于有价证券的供求，也决定于货币的供求 市场价格：指该证券在市场中的交易价格，反映了市场参与者对该证券价值的评估 内在价值：由证券自身的内在属性或者基本面因素决定，不受外在因素影响；市场价格基本上是围绕内在价值形成的 公允价值：如果存在活跃的市场，则以市场价为公允价值；否则采用估值技术确定 安全边际：市场价格低于其内在价值的部分，任何投资技术均以之为基础 货币的时间价值：指货币随时间的推移而发生的增值 复利：货币时间价值的存在使得资金的借贷具有利上加利的特性 贴现：对给定的终值计算现值的过程 现金流：在不同时点上流入或流出相关投资项目的一系列现金 净现值：现金流入的现值和现金流出的现值之和 绝对估值：指通过对证券基本财物要素的计算和处理得出该证券的绝对金额 相对估值：参考可比证券的价格，相对的确定待估证券价值 衍生品常用估值方法：无套利定价、风险中性定价 债券估值原理：现金流贴现 债券现金流的确定因素：1 债券的面值和票面利率 2 计付息间隔 3 债券的嵌入式期权条款 4 债券的税收待遇 5 其他（付息方式、币种等） 债券贴现率：债券必要回报率＝真实无风险收益率＋预期通货膨胀率＋风险溢价 短期债券：通常全年天数定为360天，半年定为180天，利息累计天数按实际天数（ACT）计算（ACT/360、ACT/180）和按每月30天计算（30/360、30/180