证券投资精品新的行业分析教材(ppt 56页).pptVIP

 第五章 证券投资的行业分析 通过宏观经济分析找出理想的投资时期后，投资者还得通过行业分析找出满意的投资行业。 □当整个宏观经济呈现上升趋势的时候，不排除某些行业正在走小坡路 产业分析属于中观分析，辨认哪些产业将会有良好的前景。 □Benjamin King（1996）认为49％的股价变动是来自与产业有关的因素 一、行业的定义 行业是具有某种类似属性、生产具有高度可替代性产品的企业的集合,也是国民经济以某一标准划分的部分。 行业作为企业集合,其各成员企业由于其产品在很大程度上的可替代性而处于一种彼此密切联系的状态,并且由于产品可替代性的差异而与其他企业群体相互区别。 由上图可见， 进行行业分析不能以产品的名称作为一个行业，应该从消费者的角度，从更深远的意义上看待竞争，只要是与自己争夺钞票的竞争对手都可以视为同一个行业。否则在分析的时候容易患“行业近视症”。 例如：10年前柯达没有想到自己的竞争对手不是富士而是SONY！ 二、行业划分 联合国《全部经济活动的国际标准产业分类索引》 1.农业、畜牧、狩猎业、林业和渔业 2.采矿业及土、石采掘业 3.制造业 4.电、煤气和水 5.建筑业 6.批发和零售业、饮食和旅馆业 7.运输、仓储和邮电通信业 8.金融、保险、房地产和工商服务业 9.政府、社会和个人服务业 10. 其他 二、行业划分 按照《国民经济行业分类》(GB/T4754-2002)规定,中国现有行业门类20个,行业大类95个,行业中类396个,行业小类913个。 二、行业划分 证监会2001年公布的《上市公司行业分类指引》对上市公司所属行业分类如下:A农、林、牧、渔业;B采掘业;C制造业;D电力、煤气及水的生产和供应业;E建筑业;F交通运输、仓储业;G信息技术业;H批发和零售贸易;I金融、保险业;J房地产业;K社会服务业;L传播与文化产业;M综合类。 其中C制造业作为最大的一个行业,又被细分为:C0食品、饮料;C1纺织、服装、皮毛;C2木材、家具;C3造纸、印刷;C4石油、化学、塑胶、塑料;C5电子;C6金属、非金属;C7机械、设备、仪表;C8医药、生物制品。 二、行业划分 根据行业未来可预期的发展前景，可以分为朝阳行业和夕阳行业。 朝阳行业。是指未来发展前景看好的行业，如目前的信息行业。 夕阳行业。指未来发展前景不乐观的行业，如目前的钢铁业、纺织业。 二、行业划分 按行业所采用技术的先进程度，可以分为新兴行业和传统行业。 新兴行业。是指采用新技术进行生产、产品技术含量高的行业，如电子业。 传统行业。指采用传统技术进行生产、产品技术含量低的行业，如资源型产业。 目前两者之间的区分是以第三次技术革命为标志，以微电子、基因工程技术、海洋工程技术、太空技术等为技术基础的产业成为新兴行业；以机械、电力等为技术基础的产业成为传统行业。 三、行业分析需关注的几个问题 （一）行业的市场结构 完全竞争。完全竞争是指许多企业生产同质产品的市场情形。其根本特点在于所有的企业都无法控制市场的价格和使产品差异化。在现实经济生活中，初级产品的市场类型较相似于完全竞争。 垄断竞争（或不完全竞争）。垄断竞争是指许多生产者生产同种但不同质产品的市场情形。制成品行业的市场一般都属于这种类型。 寡头垄断。寡头垄断是指相对少量生产者在差别很少或没有差别的某些产品的生产中以及具有某些差别的产品生产中占据很大市场份额的情形。一些资本密集型、技术密集型行业的市场类型多属于此。 完全垄断。完全垄断是指独家企业生产某种特质产品的情形。一些公用事业如煤气公司、自来水公司等以及某些资本、技术高度密集型或稀有资源的开采等行业属于这种完全垄断的市场类型。 行业市场结构类型及其特点 三、行业分析需关注的几个问题 （二）行业分析与经济周期 根据自身发展与国民经济周期变化的关系,行业可以分为成长型行业、周期型行业、防御型行业。 烟草行业几乎不随经济周期的变化而变化；事实上，对烟草的需求根本不会受宏观经济的影响 汽车生产具有极大的波动性。在经济衰退时期，消费者可以千方百计地延长旧汽车的使用期，直至他们的收入升高后购买新车为止 行业在经济周期中的行为模式及其特征 一般来说，投资者应选择增长型的行业。增长型行业的特点是增长速度快于整个国民经济的增长率，投资者可享受快速增长带来的较高股价和股息。 投资者也不应排斥增长速度与国民经济同步的行业，这些行业一般发展比较稳定，投资回报虽不及增长型行业，但投资风险相应也较小。 三、行业分析需关注的几个问题 （三）行业的生命周期 任何行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程，这个过程被称为行业的生命周期。 行业生命周期图示