创投参及人民币基金和募资投资及退出.ppt

外资创投参与人民币基金的募资、投资与退出 外资创投参与人民币基金的募资、投资与退出 ”两头在外“的外资创投运作 外资创投试水人民币境内投资的模式探讨 A. 以现有的境外基金直接投资于境内项目 B. 以境外基金在国内成立完全外资的人民币基金 C. 以境外基金结合内资LP发起成立人民币的合资基金 D. 募集成立完全由内资LP投资的人民币基金 外资创投经营人民币基金的未来发展模式 结语 ”两头在外“的外资创投运作 “两头在外”的外资VC运作模式- 募资及退出在境外 境外创投公司在中国的运作模式 外资创投试水人民币境内投资的模式探讨 A. 以现有的境外基金直接投资于境内项目B. 以境外基金在国内成立完全外资的 人民币基金C. 以境外基金结合内资LP发起成立 人民币的合资基金D. 募集成立完全由内资LP投资的人民币基金 以现有的境外基金直接投资于境内项目 外资创投经营人民币基金的未来发展模式 结语 政府以LP身份参与人民币基金 模式一 （LP加GP） 政府单位除出钱投资LP基金外，也依投资比例参股管理公司（GP）的设立，使GP变成一个中外合资公司，由双方合营，较深度介入基金的管理及投资决策。 模式二 （参与最终投资决策） 政府单位不参与GP的设立及运营，但派员加入投资审议委员会，参与最终投资决策。 模式三 （不参与投资决策） 比较类似西方通行的LP角色，不参与决策，也不限定投资地域，仅要求基金及管理公司须设在当地。 人民币基金的兢合参与者 已运作多年的本土人民币基金管理公司，包刮各地政府的创投公司 这两年来成立的人民币基金 未来本土投资银行的直投业务 外资创投兼营人民币基金的投资 外资与内资创投的互动 以前：河水不犯井水 美元离岸控股投资与人民币内地投资的区隔与巨大差异，是中国VC的一个特殊现象。两个群体，因投资标的的不同，基本上河水不犯井水，很难共同投资；也注定一个新创项目的融资，仅可两者择一。 未来：阳关道通独木桥 在外资创投试水人民币投资的当儿，本土的人民币投资业者，也摸索参与境外美元项目的投资（得益于外汇储备高涨，申请外汇已较容易），故两者的合作投资成为可能，也因为优势互补而成为必要。 人民币境内投资比重将自2008年开始显现 结语 过去十多年间，外资创投以“两头在外”的特殊运作方式，每年提供二三十亿美元给中国的新创项目，促进高科技及整体经济的发展，贡献良多，但境外控股的投资模式,似已完成阶段性任务。 ? 随着人民币投资及本土上市的扩大发展，中国创投产业循环的四项主要活动（融资、投资、投资后管理和退出），终将在国内完成。 ? 外资创投尝试因应人民币基金的募集及境内投资，2008年将成为这一巨大转变的漫漫征程的起点。 对创业者，这也是值得深思的问题，远征纳斯达克并非唯一选择，中国未来的财富新贵，终将从深圳出发。 欢迎交流 yorkchen@ * 陈友忠 (York Chen), 智基创投 (iDT VC) 2008年3月26日，北京 中国有限合伙人论坛 VC是中国最国际化的产业之一 Angel FFF LP GP Start-up LP Fund FoF 资金提供者 (全为外资) 资金管理者 (外国公司, 由华人经营) 资金接受者 (华人创业者,但为 境外控股公司) 完整的PPT文档 “Globalization of China VC”, 06年9月: /blog.php?do=showoneitemid=3127type=file 募资 成立创投基金 寻找案源 进行投资 增值服务 项目管理 透过IPO或MA 退出项目 境内 境外 项目的境外控股公司 （股权交易全部发生在境外） 项目的境内全资企业 (WFOE) VC管理公司 （代表处） VC管理公司 创投基金 投资管理 投资 (York 原创 ‘02 , 哈佛教案 #805-090 及 #805-091采用 ) 境外创投的特别投资模式 - 适用于限制外资经营的项目 项目的境外控股公司 WFOE VC管理公司 （代表处） VC管理公司 创投基金 投资管理 境内的SPV公司 （以取得营运执照 并记入收入） 投资 境内 境外 (York 原创 ‘02 , 哈佛教案 #805-090 及 #805-091采用 ) 外资创投试水人民币境内投资的模式探讨 境外 境内 境内发起人股东 股份有限公司 VC SPV 外商投资股份有限公司 境内发起人股东 VC SPV A股上市公司 境内发起人股东 公众股东 上市 资料来源： Mr. D.C. Lee, SBI Crosby, Jan., 17th, 2007 模式 A 境内 境外 外资创投 外资创投设立的境内管理公司 分期入资 境外美元基金 境外投资人B 境外投资人C 境外投