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第七章 证券投资 第一节 证券投资概述 第二节 债券投资 第三节 股票投资 第四节 投资基金 第五节 证券投资的风险与组合 第六节 资本资产定价模型 重点：债券股票价值与收益计算，资本资产定价模型 难点：股票价值，资本资产定价模型 问题提出与思考： 1. 资本的天性是追逐高投资收益率，在股票市场上，获得的根本秘诀只有一个：低买高卖，你是如何理解的。 2.股票和债券收益率如何计量。 3.解释“一笔资金，不用会有机会成本，使用又怕收益率不高”的现象。 股神巴菲特 巴菲特被全球公认的“股神”，在2008年《福布斯》排行榜上他财富超过比尔盖茨，成为世界首富。2015年，他在福布斯财富排行榜上，以727亿美元排名第三位。 投资可口可乐，投资13亿美元，盈利70亿美元。 从1975年至1991年投资华盛顿邮报0﹒11亿美元，盈利16﹒87亿美元。 投资吉列6亿美元，盈利是37亿美元。 投资中国石油5亿美元，减持价格平均13港元，和买入成本1.62相比，4年赚了近8倍。 巴菲特倡导的价值投资理论风靡世界。他的价值投资理念：“在最低价格时买进股票，然后就耐心等待。” 巴菲特投资中国石油案例 中石油（00857.HK）2000年4月7日在香港主板上市，发行价1港元。正好赶上网络科技股泡沫股市猛涨的顶峰。香港恒指不到3年大涨3倍。刚刚上市，股市就从暴涨转为暴跌。从2000年3月28日最高的18397点一路狂跌到2003年4月25日最低的8331点，3年暴跌55%。但是中石油2000年4月7日到2003年4月7日上市三年却大涨65%。中石油每股收益为0.32元、0.26元、0.27元。收益下降为什么股价却大涨呢？原因很简单，油价大涨。2002年国际原油价格从19.96美元上涨到31.21美元/桶，涨幅超过50%。可是由于股市持续大跌3年，投资者非常恐惧，中石油这个中国甚至是亚洲最赚钱的公司也少人问津。 2003年4月1日，巴菲特控股的伯克希尔公司公告，大量买入11.09亿股中石油股票，持股比例达到6.31%。4月25日，伯克希尔发布公告称持有23.39亿股中石油H股，占流通股的13.35%，成为仅次于中石油集团的第二大股东。 根据伯克希尔2003年年报，其中石油累计买入成本4.88亿美元，每股买入成本0.208美元，以当时汇率1美元兑7.80港元计算，每股买入成本1.62港元。 巴菲特买入中石油的依据究竟是什么？就是价值。 2009年9月29日巴菲特在央视对话节目上说：“在我阅读中石油年报的时候，我认为这家公司当时价值1000亿美元，我再看看市值，它当时的核心业务的股票市值只是350亿美元，所以我觉得很值，我就买入了。” 2007年7月到10月巴菲特以11～14港元的价格卖出了中石油，按照他1.62港元的买入成本，赚了7倍多。从巴菲特最后一次买入的2003年4月24日，即使他一股不卖，继续持有到2012年8月，也会十年累计盈利7.76倍，每年投资收益率24%。这时你会更加清楚，为什么巴菲特始终认为：最关键的是低买，而不是高卖。 2007年10月，巴菲特接受央视经济半小时采访时说：“石油公司利润主要是依赖于油价，如果石油在30美金一桶的时候，我们很乐观，如果到了75美金，我不是说它就下跌，但是我就不像以前那么自信。 巴菲特买入中石油的启示：最重要的是低买高卖。 他并不是预测股价涨跌，而是通过分析公司内在价值，判断股价相对于价值是过于低估还是过于高估，以此决定低买还是高卖。 如何才能做到低买高卖呢。巴菲特说这很简单：在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。 投资最重要的不是调研，而是思考，你得到的信息再多，也无法代替思考。 第一节 证券投资概述 一、证券投资的含义、分类与特点 1.证券投资概念 证券---是指各类财产所有权或债权凭证的通称，分为证据证券（如信用证、提单）、凭证证券（如借据、收据等）和有价证券（如股票、债券）三大类。 有价证券---是一种具有一定票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入，并可自由转让和买卖的所有权或债权证书。有价证券本身没有价值，但能为持有者带来股息或利息收入，可在证券市场上买卖和流通，具有内在价值。 证券投资---是投资者将资金投资于股票、债券、基金等证券，并从中获取投资收益的一种投资行为。 2.证券的种类 （1）按证券体现的权益关系分类可分为所有权证券、信托投资证券和债权证券， （2）按证券的收益状况分类可分为固定收益证券和变动收益证券。 （3）按证券发行主体分类证券按发行主体可分为政府证券、金融证券和公司证券三种。 （4）按证券到期日的长短分类可分为短期证券和长期证券。