增量内部收益率法.doc

目 录 TOC \o 1-3 \h \z \u 7.增量内部收益率（△IRR） 2 7.1 增量内部收益率（△IRR）的涵义 2 7.2 增量内部收益率（△IRR）的表达式 2 7.3 增量内部收益率（△IRR）的判断准则 2 7.4 增量内部收益率（△IRR）的判别前提 2 7.5 增量内部收益率（△IRR）的计算 3 7.增量内部收益率（△IRR） 7.1 增量内部收益率（△IRR）的涵义 增量内部收益率（△IRR）又称差额投资内部收益率，也叫追加投资内部率，是指相比较的两个方案的各年净现金流量差额的现值之和等于零时的折现率。 7.2 增量内部收益率（△IRR）的表达式 7-1 式中：△IRR——增量内部投资收益率； ——投资多的方案的年净现金流量； ——投资少的方案的年净现金流量。 式（7-1）也可拆分成以下形式： 7-2 7.3 增量内部收益率（△IRR）的判断准则 计算求得的增量投资内部收益率△IRR与基准投资收益率ic(或社会折现率is)相比较，若△IRR≥ic时，则投资多的方案为最优；若△IRR≤ic 时，则投资少的方案为最优。（规定的收益率值称为社会折现率is，目前规定is为7%或12%；在进行财务评价时，规定的收益率值称为行业基准收益率ic，目前规定ic=10%。） 当多个互斥方案相比较和选优时，一般先按投资多少由少到多的顺序进行排列，然后，再依次将相邻两个方案进行比较，最后求出相比较的两个方案的增量投资内部收益率△IRR。若△IRR≥ic时，则保留投资多的方案；若△IRR≤ic 时，则保留投资少的方案。然后将保留方案再和下一个相邻方案进行比较，计算△IRR，再进行取舍判断。依次不断进行比较，直到所有参与方案进行比较完成，最后保留的方案则为最优可行方案。 7.4 增量内部收益率（△IRR）的判别前提 采用增量内部投资收益率和筛选方案时，相比较方案必须寿命期相等或计算期相同。用增量内部投资收益率对多方案进行评价和选优时，前提是每个方案均是可行的，或至少排在前面、投资最少的方案是可行的。 7.5 增量内部收益率（△IRR）的计算 例1 有两个互斥方案，其寿命期相同，有数据如表7-1所示，设基准收益率ic=15%。试用增量投资内部收益率法比较和选择最优的可行方案。 表7-1 方案相关数据表 （单位：万元） 方案 投资（I） （第零年末发生） 年收入 （CI） 年支出 （（CO） 净残值 （SV） 使用寿命 （年） A 5000 1600 400 200 10 B 6000 2000 600 0 10 第一步，计算净现值，判断可行性： 因为NPV（A）＞0，NPV（B）＞0，所以A、B两个方案均可行。 第二步，计算增量投资内部收益率，比较并选择最优可行方案。 设 i1=12%,则有 设i2=14%, 则有： 用线性内插公式计算有： 因为△IRR=13.7%＜ic=15%,所以，投资少的方案A为最优可行方案。当然，直接根据NPV（A）＞NPV（B），且A方案的投资少于B方案的投资，也可得出方案A为最优可行方案的结论。 例2 现分别进行由低坝（甲方案）增高至中坝（乙方案）的增量内部收益率ΔIRR的计算，参阅表7-2。假设ΔIRR=12%与10%两种情况。 表7-2 低坝（甲方案）增高至中坝（乙方案）的增量内部收益率计算 单位：（万元） 年份 （n） 增量（由表4-1相减求出） ΔIRR2=12% ΔIRR1=10% 投资 年运行费 年效益 净效益 折现因子 增量净效益现值 折现因子 增量净效益现值 1981 20 －20 1.7623 －35.25 1.611 －32.2 1982 50 －50 1.5735 －78.68 1.464 －73.2 1983 50 －50 1.4049 －70.25 1.331 －66.6 1984 50 －50 1.2544 －62.72 1.210 －60.5 1985 20 1 20 －1 1.120 －1.12 1.100 －1.12 1986 20 1 30 9 1.000 9.00 1.000 9.00 1987 2 30 28 [P/A，i=0.12，n]=8.3045 28×8.3045 =232.5 [P/A，i=0.10，n=9.9148] 28×9.9148 =277.6 1988 2 30 28 ┇ ┇ ┇ ┇ 2036 2 30 28 小计 －6.48 53.04 与式6-2相似，增量内部收益率ΔIRR由下式算出： 增量内部收益率 7-2 式中ΔNPW1与ΔNPW2分别为相应于ΔIRR1与ΔIRR2的增量净效益现值。当由低坝方案增高至中坝方