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当前时点如何看待东睦股份的投资价值?
公司评级:强烈推荐(维持)
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目录
公司逻辑:
1 )短期看:主业回暖
2 )中期看:新业务放量
3)长期看:技术与赛道
建议跟踪的指标:
1 )公司财务指标:关注固定资产和自动化红利
2 )行业指标:关注合资车企、新能源、消费电子
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核心观点
短期看,公司当前主营业务汽车零部件和软磁材料的利润水平都将在2020年显著回暖
中期看,变速箱零件的放量和MIM业务的扩张将提供可观的增量空间
长期看,公司业务具备巨大的成长空间。更为关键的是,公司依靠在粉末冶金领域深
厚的技术储备,能够不断拓展自己的能力圈,寻找最新、最好的赛道,持续保持成长
能力
由于公司产品的下游应用场景较为多样,我们筛选出了一些建议跟踪的关键指标,以
便对公司当下和未来的业绩作出合理分析。对于公司自身来说,固定资产的利用效率
是较为关键的指标,同时公司由于自动化水平和团队专业素质领先行业,人力投入回
报率也是可以较好反映这些红利的指标
从行业指标看,我们建议追踪汽车业务中的合资车企需求指标、更新换代需求占比,
软磁业务中的光伏和新能源行业景气度趋势,以及MIM行业中的消费电子需求增速、汽
车零部件和医疗器械中MIM件渗透率情况等
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公司逻辑
1 )短期看:主业回暖
2 )中期看:新业务放量
3)长期看:技术与赛道
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传统PM业务:固定资产带来的影响十分关键
公司传统PM业务资产较重,折旧摊销的成本占比较高:
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