东江环保-投资价值分析报告-危废处置国资龙头，产能集中释放期.pdf

[Table_Page] 公司深度研究|环保工程及服务Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 东江环保(002672.SZ/00895.HK) 公司评级 买入-A/买入-H 当前价格 9.62 元/6.38 港元 危废处置国资龙头，进入产能集中释放期 合理价值 10.69 元/7.09 港元 报告日期 2020-01-14 [Table_Summary] 核心观点： [Table_BaseInfo] 基本数据  危废处置国资龙头，股权整合后迈入发展新阶段。公司是国内领先国 股票代码 002672.SZ 00895.HK 工业危废龙头，具备44 类危废经营资质，已建立起多元的产业格局和 总股本（百万股） 879.27 879.27 全业务链废物处理能力。2016 年起经历多次股权转让，广东广晟、江 流通股本（百万股） 660.42 200.14 苏汇鸿成为公司第一、二大股东（2019 年Q3 ），合计国有控股比例超 总市值 （百万） 8,459 元 5,381 港元 30%。2019 年前三季度公司实现营收25.8 亿元，归母净利润3.3 亿元。  政策推动行业规范化成长，危废仅无害化运营市场空间超1000 亿元。 一年内最高/低价 14.00-8.53 元 9.83-5.69 港元 受工业园区危废处理不当引发风险事件以及行业标准提升影响，危废 30 日日均成交量（百万股） 4.56 0.59 政策频发，预计伴随“清废行动”和“无废城市”建设，危废处置建设有望 30 日日均成交额（百万） 41 元 3 港元 加速。近年来我国危废产量持续增加，测算2020 年工业危废年产量将 近3 个月涨跌幅（% ） -6.33 -12.82 超过9000 万吨，但由于持证企业产能利用率低、处置种类错配等因素， 产能仍存在错配。预计伴随需求提升和产能错配修复带动的产能建设 [Table_PicQuote] 相对市场表现 及运营，仅无害化运营市场空间就将达