《财务管理》项目五证券投资管理.ppt

二、债券的估价 （一）典型债券的估价 [案例2-5-1] 北方公司发行的债券面值1000元，票面利率8%，期限5年，每年付息一次，到期还本。聚源公司拟购买这种债券，当前的市场利率为10%，那么该债券市场价格为多少时，聚源公司才应该购买？ 典型的债券是固定利率，每年计算并支付利息，到期归还本金的债券。典型债券的估价模型为： （二）利随本清债券的估价 [案例2-5-2] 聚源公司拟购买东方公司发行的利随本清的债券，该债券面值100元，票面利率10%，期限5年，当前市场利率为8%，当该债券市场价格为多少时，聚源公司才能购买？ 利随本清债券即到期一次还本付息且单利计息的债券，其估价模型为： PV = M×(1+i×n) ×（P/F，K，n） 式中：i ——债券票面利率 其他符号含义同前式 （三）无息债券的估价 [案例2-5-3] 南方公司发行的债券面值1000元，期限5年 ，以折价方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还本金，若聚源公司要求获得12%的报酬率，该债券市场价格为多少时，聚源公司才应该购买该债券？ 无息债券是指以折价方式发行，没有票面利率，到期按面值偿还的债券。这种债券的估价模型为： PV = M×（P/F，K，n） 三、 债券投资的收益率 由于期限较短，短期债券投资的收益率一般不考虑资金时间价值因素，其计算公式为： 【引导案例分析】 按照典型债券的估价模型，以聚源公司期望的投资报酬率为折现率，可以计算出该债券的价值，当该债券的市场价格低于其价值时，可以进行投资。 （三）长期持有股利固定增长的股票估价模型 [案例2-5-7] 聚源公司拟购买B公司的股票长期持有，该股票上年每股股利5元，预计B公司未来3年股利将以每年6%的增长率逐年递增，若聚源公司要求的必要报酬率为15%，试确定B公司股票的市场价格为多少时，聚源公司才能购买？ 式中:PV ——股票的价格 D0 ——最近一次发放的股利 D1 ——股票未来第一年的股利 g ——股利增长率 K ——折现率，一般采用投资人要求 的必要报酬率 （四） 长期持有股利非固定增长的股票估价模型 第一步：计算高速增长阶段的股利现值 年份 股利 现值系数（15%） 现值 1 1×1.2=1.2 0.8696 1.0435 2 1.2×1.2=1.44 0.7561 1.0888 3 1.44×1.2=1.728 0.6575 1.1362 合计 3.2685 第二步：计算第三年末普通股的价值 练一练： 聚源公司计划将一笔长期资金投资于股票，现有甲、乙两种股票可供选择。甲股票目前的市场价格为每股10元，上年每股股利0.3元，未来3年股利将以20%的增长率高速增长，以后将以10%的增长率正常增长；乙股票目前的市场价格为每股10元，上年每股股利0.5元，预计未来以每年10%的增长率增长。聚源公司要求的必要报酬率为15%，请代聚源公司做出股票投资决策。 三、股票投资的收益率 （一） 短期股票投资的收益率 （二） 长期股票投资的收益率 1. 未来准备出售的股票收益率 求解下列以K为未知数的方程： 2. 长期持有股利稳定不变的股票收益率 3. 长期持有，股利固定增长的股票收益 [案例2-5-9] 某股票的价格为20元，预计下一期的股利是2元，并且股利以大约10%的速度持续增长，投资于该股票的收益率为多少？ 单元三 证券投资的风险与证券投资组合 【引导案例】 2009年的一天，约翰先生一早醒来开始习惯性地阅读《华尔街日报》，察看他所持有的股票涨跌情况。他发现摩托罗拉公司的股票，由于最近宣布手机价格战和计算机芯片需求的降低，公司的收益下降32%，结果导致其股票在消息宣布当日下挫15%，而他所拥有的耐克公司股票，由于销量激增使股价因此上扬4.3%，这对约翰先生是个安慰。同时在这些事件发生的当天，纽约证券交易所大盘只上涨了0.5% 。 请思考，约翰先生的投资相对于整个市场而言损失如何？ 二、 证券投资组合 （一）证券投资组合及其意义 （二）证券投资组合的风险 1. 非系统性风险 2. 系统性风险 (三) 证券投资组合的策略与方法 1. 证券投资组合策略 三、证券投资组合的策略与