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抵抗收购的原因 抵抗收购的原因 对公司有控制权的股东，不愿意放弃公司控制权。 股东兼任主要管理人员，收购后将失去原来的职位。 收购公司的报价不能满足股东的要求。 收购公司的支付方式不能满足股东的要求。 企业文化差异很大。 收购企业以股份交换方式进行收购，目标公司股东对收购公司的股票没有信心。 政治或民族感情 股东对公司有感情。 抵抗收购的策略 2. （1）收购要约发出前，目标公司可以采用的抵抗收购的策略有： 董事轮换制。 绝对多数条款。 双重资本重组。 “毒丸”计划，又称“焦土战略”。 抵抗收购的策略 2）收购要约发出后，目标公司可以采用的抵抗收购的策略有： 通告股东。 特定目标的股票回购。 诉诸法律或向垄断委员会求助。 资产收购和资产剥离。 邀请“白衣骑士”。 反收购。 管理层收购。 资产重估。 游说反垄断部门或政客。 死亡换股。 * * 经济订货量（EOQ） 权衡企业存货的采购成本与储备成本，使得二者之和最小。达到这个最优的存货定购量就是经济订货量（EOQ）。 计算公式： EOQ= 2PU h C h：储备存货成本占存货成本的比例 P：一次订货成本 U：年使用存货数量 C：单位存货成本 经济订货量 存货的其他管理办法 物料需求计划（MRP） 适时制存货 第17单元应收账款管理 应收账款管理需注意的因素 行业惯例和竞争对手的政策 债务人投资成本 信用期限 折扣政策 信用条件的评价和决策 客户信用情况评估 收账政策 债务人投资的成本 企业在债务人上的投资 =平均日赊销额×信用期限 债务人投资要考虑的成本： 机会成本 管理成本 风险成本 信用期限管理需考虑的因素 本行业的一般惯例； 商品本身的特点； 销售对信用期限的敏感性； 客户类型； 客户的信用评估。 商业折扣：给批发商或者大客户的个别客户折扣 现金折扣：以直接折价的方式促使客户尽快付款 放弃现金折扣成本 折扣率 365 ＝ × （100％-折扣率） （净信用期限－折扣期限） 折扣政策 宽松的信用条件可以增加销售收入，从而带来销售利润，但是也会带来相关的成本和费用的增加。 不同信用条件决策的标准：增量收益最大化（增量收益=增加的收益-增加的成本与费用） 信用条件的评价和决策 客户信用情况评估 制定信用标准 收集客户相关的信用信息 评价客户信用状况 收账政策 收账政策是指从客户处收取超过或未超过信用期限的款项的程序。 债务人监控 收账费用 收账策略 第18单元现金管理 企业持有现金的目的 交易动机 预防动机 投机动机 补偿性动机 确定企业现金的最佳持有量 机会成本 管理成本 短缺成本 第18单元现金管理 现金浮游存量 支付浮游存量 收款浮游存量 现金预算编制 编制期 编制内容 现金流入 现金流出 现金净流出 现金期末结存=现金净流入+现金期初结存 第18单元现金管理 加速现金流转的方法 A.加速现金流入 1.减低邮递浮差 2.直接过户 3.减少银行帐户 4.尽快处理支票 B.减缓现金流出 1.鼓励顾客提前付款 2.利用浮差法付款 弥补现金暂时短缺的方法 第七章合并与收购第19单元合并与收购的原因 一、合并与收购 1.含义 2.方式 横向联合 纵向联合 多元化联合 二、合并与收购的动机 1.防护性动机 2.进攻性动机 三、合并与收购可能产生的问题  防护性动机 作为横向联合的具体的防护性动机主要有下列几点： 实现规模经营。 提高生产效率。 消除竞争。 实现增长。 提高企业融资能力 获得优质员工。 获得研究成果、专利等利益。 防护性动机 作为纵向联合的具体的防护性动机主要有下列几点： 保障货源充足。 控制竞争对手的货源。 保护销售渠道。 限制竞争及控制价格。 作为多元化联合的防护性动机包括： 分散经营风险 减少周期性的不稳定 逐步取代夕阳企业防护性动机 进攻性动机 进攻性动机包括： 进取性增长政策 剥夺资产 融资机会 个人目的 第20单元 对收购目标公司的估价 一、对收购目标公司估价基础 二、对收购目标公司估价方法 1.市场价值法 2.盈利能力法 3.帐面价值法 4.清算价值法 5.股息法 对收购目标公司估价基础 目标公司的市场价值（股票市