投资银行学课件7.pptVIP

4、投资银行(融资顾问) 投资银行负责向公众公开出售或包销或代销的资产支持证券,或向特定投资者私募发行这种证券。投资银行还要与SPV进行策划、组织证券化交易的整个过程。 资产证券化制度为投资银行提供了一个包含产品设计、评价、承销及二级市场交易的庞大商业计划。 持续稳定的资产证券化，代表了可观而稳定的服务费收入；同时资产证券化制度又潜藏着庞大的金融创新机会，代表了市场和扩张性和高获得性。 5、金融监管当局 资产证券化制度具有三项功能： 1)提高金融机构的流动性(资产变现更容易) 2)改善金融机构质量 资产证券化制度包含许多配套制度,包括债权的保险(抵押贷款保险或信用保险)、发行渠道或提供证券化服务者的现金流保证及信用评级制度。参与证券发行的机构分别承担部分风险。 3)转变基层金融机构角色 资产证券化使基层金融机构放弃原来资产持有者和管理者角色，转而成为金融中介和资产证券化的服务者，收益稳定，风险较低。 三、资产证券化的运作流程 1、资产出售:发起人将证券化资产出售给SPV 2、资产购买:SPV购买可证券化资产汇成资产池 3、信用增级:通过信用增强机制控管信用风险 4、信用评级:由信用评级机构验证评级 5、发售证券:由资产池现金流为基础发行证券 6、本息划转:用资产池现金流清偿发行的证券 1、确定证券化资产并组建资产池(资产出售) 发起人在确定自身融资需求的基础上,通过发起程序确定可证券化的资产,并将其组合成贷款组合,即“资产池”,然后出售给SPV。 适合证券化的基础资产需要具备两个特征： 能产生固定或循环的现金收入流 有较成熟的信用保障和保险措施。如资信审查；第三方担保；准备金与现金担保；一定的资产规模；资产证券分级。 2、设立特别机构SPV，从发起人手中真实购买资产(资产购买) SPV作为证券化载体，设立目的就是为降低发起人破产风险对证券化的影响，实现被证券化资产与原始权益人其他资产之间的“风险隔离”。 原始权益人(××储贷协会)的其他债权人，在其破产时对已证券化的资产没有追索权，其产生的现金流仍按证券化交易支付投资者；同时，也保证了SPV的债权人(证券投资者)对原始权益人其他资产没有追索权。 由于资产出售真实，资产控制权也从原始权益人转移到SPV，使该资产从原始权益人的资产负债表中剔除，使资产证券化成为表外融资方式。 3、信用增级 1）内部信用增级方式： 超额抵押(超额担保)：发行人确保资产池中贷款组合未来产生现金流，超过资产支持证券未来应付现金流。 高级或次级证券结构：融资者同时发行证券A和B，A在本息上享有优先权,称为优先级证券,一般占总数的90%；B的本息在A后支付，称为次级证券,收益相对较高,所得本息作为支付高级部分本息的保证金,自我担保,本质上是超额抵押。 2）外部信用增级方式：银行出具担保函或信用证；保险公司为证券提供保险；政府担保机构为证券担保 4、信用评级 信用评级是对评级证券是否按期支付利息和最终支付本金的可能性给出意见:一现金流足够否;二现金流产生的时间数量与债券偿还时间数量相匹配;三看整个过程是否流畅及法律保障。 1）初评：为了确定必须达到信用增级水平。 2）发行评级：信用等级越高，融资成本越低 与普通债券评级不同的是：证券化评级主要围绕着票据投资人应收权益进行评级，而公司债券则侧重于发行人现有信用状况；证券化评级结果决定于证券化资产和交易结构等可变因素，灵活性大，而债券评级则以发行公司经营历史和现实条件为基础，评级结果基本上是唯一的。 5、证券承销 SPV将信用评级证券交给证券承销商,采用公开发售或私募方式进行,承销机构依据其经验和专业知识分析市场状况,并提供定价的咨询服务。 购买者主要为机构投资者。 换言之，发达的资产证券化市场必须有一个成熟达到相当规模的机构投资者队伍。 6、本息划转 SPV将发行收入按事先约定价格，向发行人支付购买款项,并支付专业机构相应的费用。 在证券偿付日,资产债务人向发起人支付原资产的利息和本金。代理人收到款后扣除一定服务费后转给SPV, SPV再转给投资者。 当证券全部偿还完毕，如果资产池现金流还有剩余则退还发起人，资产证券化交易完成；如果收回资金少于应得款，SPV将要求信用担保公司在担保额度内补足余额。 * 可见,证券首先是指有价证券, * 可见,证券首先是指有价证券, * 可见,证券首先是指有价证券, * 可见,证券首先是指有价证券, * 可见,证券首先是指有价证券, * 可见,证券首先是指有价证券, * 可见,证券首先是指有价证券, * 可见,证券首先是指有价证券, * 可见,证券首先是指有价证券, * 可见,证券首先是指有价证券, * 可见,证券首先是指有价证券, 第七章 其他业务 项目融资、资产证券化、理财顾问、金融工程等业务，都需要投行创造不同的市场交易机