第九讲债券价格决定.pptVIP

第九讲 债券的价格决定 本节知识点提要 终值与现值（掌握） 普通年金与永续年金（熟悉） 债券的价值评估（掌握） 债券定价的基本模型 附息债券的定价 一次性还本付息债券的定价 零息债券的定价 一、终值与现值 1.终值（未来值）——采用复利计算 终值：指今天的一笔投资在未来某个时点上的价值。 计算公式： 例：某人将10000 元投资于一项事业，年报酬率为6%，经过1年、2年、3年的期终金额分别为多少？ 看图思考——P97 当r一定时，n变大，终值如何变化？为什么？ 当n一定时，r变大，终值如何变化？为什么？ 2.现值（贴现值）——计算现值的过程叫贴现 现值是终值的逆运算。 计算公式： 例：某人拟在5年后获得本利和10 000元，假设投资报酬率为10%，他现在应投入多少元？ 看图思考——P98 当r一定时，n变大，现值如何变化？为什么？ 当n一定时，r变大，现值如何变化？为什么？ 二、普通年金与永续年金 年金：指等额、定期的系列收支。 如：分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金等。 1.普通年金 普通年金又称“后付年金”，指各期期末收付的年金。 普通年金的终值 设每年的支付金额为A，利率为i，期数为n，则按复利计算的普通年金终值s为： 普通年金的现值 是指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。 计算公式： 2.永续年金(终身年金) 无限期定额支付的年金，称为永续年金。 计算公式： 推导过程： 当 时， 的极限为0。 三、债券的价值评估 1.债券定价的基本模型 典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。 基本模型为： 2.附息债券的定价 三个基本假设： （1）固定利率 （2）利息每年支付一次； （3）下一次利息支付恰好是从现在起12个月之后收到； 计算公式： 练习题 有一张票面价值为100元，5年期的债券，票面利率为10%，投资者要求的必要收益率为6%。求该种债券的理论价格。 参考教材计算过程 3.一次性还本付息债券的定价 计算公式： 4.零息债券的定价 回忆：什么是零息债券？ 计算公式： 小结： 思考影响债券定价的因素有哪些？ 必要收益率（无风险利率、违约风险等） 待偿期限 可比债券收益率（市场必要收益率） 债券发行价格的确定方法——P71 * * 债券的理论价值＝债券为投资者提供的未来现金流量的现值 思考：什么是必要收益率？ 投资者应该获得的最小收益率。 如何确定必要收益率？ 根据与目标债券具有相同或相似信贷质量及偿还期限的债券