第七章 投资决策- 现金流量.ppt

练习与思考 2.如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（ ）。 ? ? A、静态投资回收期 ? B、净现值 ? C、内部收益率 ? D、获利指数 ? ? 正确答案:BD ? ? 解析:静态投资回收期不考虑时间价值，其指标大小也不受折现率高低的影响；内部收益率指标是方案本身的报酬率，其指标大小也不受折现率高低的影响。 ? 练习与思考 3.在单一方案决策过程中，与净现值评价结论可能发生矛盾的评价指标是（ ）。 ? ? A、现值指数 ? B、会计收益率 ? C、投资回收期 ? D、内含报酬率 ? ? 正确答案:BC ? ? 解析:若净现值大于0，其现值指数一定大于1，内含报酬率一定大于资本成本，所以利用净现值、现值指数或内含报酬率对同一个项目进行可行性评价时，会得出完全的结论。而静态投资回收期或会计收益率的评价结论与净现值的评价结论有可能会发生矛盾。 ? 练习与思考 4.若净现值为负数，表明该投资项目（ ）。 ? ? A、各年利润小于0，不可行 ? ? B、它的投资报酬率小于0，不可行 ? ?C、它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行 ? ?D、它的投资报酬率不一定小于0 ? ? 正确答案:CD ? ? 解析:净现值为负数，即表明该投资项目的报酬率小于预定的贴现率，方案不可行。但并不表明该方案一定为亏损项目或投资报酬率小于0。 ? 练习与思考 5、确定一个投资方案可行的必要条件是（ ）。 ? ? A、内含报酬率大于1 ? B、净现值大于零 ? C、现值指数大于1 ? D、回收期小于一年 ? ? 正确答案:BC ? ? 解析:判断一投资方案可行的必要条件是净现值大于0;现值指数大于1;内含报酬率大于实际的资金成本或最低报酬率，投资回收期小于预定的标准回收期。 ? 练习与思考 6. （判断）在内含报酬率法下，如果投资是在期初一次投入，且各年现金流入量相等，那么，年金现值系数与原始投资额成反比。（ ） ? ? 正确答案:× ? ? 解析:在原始投资额一次性投入，且各年现金流入量相等的情况下，下列等式是成立的，即原始投资额＝每年现金流入量×年金现值系数。原始投资额越大，年金现值系数越大，二者成正比。 ? 练习与思考 7.（判断）现值指数法是相对数指标，反映投资的效益，但不适用于独立投资机会获利能力的比较。（ ） ? ? 正确答案:× ? ? 解析:现值指数是相对数指标，反映投资效率而不是效益，它适用于独立投资机会获利能力的比较。 练习与思考 8.（判断）在评价投资项目的财务可行性时，如果投资回收期或会计收益率的评价结论与净现值指标的评价结论发生矛盾，应当以净现值指标的结论为准。（ ） ? ? 正确答案:√ ? ? 解析:本题的主要考核点是项目投资评价指标的应用。当投资回收期或会计收益率的评价结论与净现值等主要指标的评价结论矛盾时，应当以主要指标的结论为准，而利用净现值、现值指数和内含报酬率指标对同一个独立项目进行评价，会得出完全相同的结论。 第三节 几种典型的长期投资决策 一、固定资产修理与更新决策(P244) （一） 固定资产更新决策的概念： 指在考虑技术或经济上的原因不宜继续使用旧资产，而需要采用新的资产进行更换或采用先进的技术对原有设备进行局部改造。 由于旧设备可以继续使用，所以固定资产更新 决策实际上是指继续使用旧设备与购置新设备之间的选择。 （二）固定资产更新决策方法的选择分析 更新决策的现金流量主要为现金流出，即使存在少量的残值变价收入，也属于支出抵减。因更新中只有现金流出，没有现金流入，故无法计算其净现值和内部报酬率。 故固定资产更新更加适用的决策方法是比较继续使用旧设备与更换新设备的年均成本。 （三）固定资产更新决策方法（1） 1.年均成本分析法年平均成本法的计算公式（1） 不考虑资金时间价值 其中， COFj----固定资产的第j项现金流出量； SC----固定资产的最终残值； n ----固定资产的可使用年限。 （三）固定资产更新决策方法(2) 年平均成本分析法(2) 考虑资金时间价值 其中，PVCOFj—— 固定资产的第j项现金流出量的现值； PVSC ——固定资产的最终残值的现值； (P/A,r,n) ——年金现值因子； r——-企业的资本成本(率)；其它同前。 有关的说明： 1.此视继