金融第十五章.PPTVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * Handbook of Mathematical Functions …, Ed. Milton Abramowitz and Irene A. Stegum * * * * * * * * * * * * * * * The Excel example contains the details * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall * 方法概要 有三个决定-节点 A, B, C 在每一个节点，复制决定便会被做出 第一 B (从 D E), 和独立的 C (从 F G) 那么，应用向后推导, A (从 B C) 步骤正如非复合决定中所列出的细节一样 这个例子在教科书中给出 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall * 方法概要 唯一的细节需要你注意的是，该组合在每个节点是完全自负盈亏 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall * 总结 CCA的基本原则是一个人可以通过购买和销售公司和无风险资产来复制证券，且动态复制策略是自负盈亏的 CCA是一价定律的直接结果 需要注意的是信息的投入相对较少 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall * 可能性 选择复制投资组合的价格就相当于选择一个概率分布 它通常是在给定值上重新构造格子来形成网络 空间的基础和空间间隔的时间间隔比决定分布 正如在本章中提到的，这一步需要相当的技巧 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall * 评估纯国家债券 回顾: 在 Debtco 和 Convertidebt, 公司能够持有到期的只有两种可能值 将纯国债定义为在本国支付1美元在他国支付0美元的债券 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall * 评估纯国家债券 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall * 国债 #1 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall * 描述国债来评价真实债券 Debtco股票的价格等于60类型1国债而不是类型2，所以股票价格等于= 60 * 0.467033 = $28.02 Debtco债券的价格等于1000类型1SCS和875类型2，所以债券价格= 1000 * $0.467033 + 875 * $0.494505 = $899.73 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall * 纯国债的好处 SCS 使得我们能评估任何依赖于公司价值和无风险债券的证券 例如，Convertidebt的证券能通过SCS价格和支付时间表来迅速定价 将SCS视作条件概率事件，由无风险货币时间价值来衡量 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall * 15.10债券担保定价 对信贷风险的共同担保 母公司保证对子公司的债务 商业银行和保险公司提供多种金融工具的担保费，包括掉期及信用证 美国政府保证银行存款，SBA贷款，养老金，农场和助学贷款，抵押贷款，对其他主权国家的债务，以及巨大的战略企业 他们的发生暗示着每一个风险贷款的形成 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall * 例子 此前，我们计算的Debtco债券的价值，并发现它是$899.73，但一个无风险债券的价值为961.54 第三方可能愿意保证Debtco的债