第5章风险资产的定价金融市场.pptVIP

第五章 风险资产的定价 第一节 资本市场理论 第二节 资本资产定价模型 第三节 因素模型与套利定价模型 第一节 资本市场理论 资本资产定价模型的基本假设 使用无风险贷款对有效集的改进 市场组合 分离定理 资本资产定价模型的基本假设 1．所有投资者的投资期限均相同。 2．投资者根据投资组合在单一投资期内的预期收益率和标准差来评价这些投资组合。 3．投资者永不满足，当面临其他条件相同的两种选择时，他们将选择具有较高预期收益率的那一种。 4．投资者是厌恶风险的，当面临其他条件相同的两种选择时，他们将选择具有较小标准差的那一种。 5．每种资产都是无限可分的。 6．投资者可按相同的无风险利率借入或贷出资金。 7．税收和交易费用均忽略不计。 8．对于所有投资者来说，信息都是免费的并且是立即可得的。 9．投资者对于各种资产的收益率、标准差、协方差等具有相同的预期。 使用无风险贷款对有效集的改进 无风险贷款相当于投资于无风险资产 无风险资产应没有任何违约可能和市场风险 严格地说，只有到期日与投资期相等的国债才是无风险资产。但在现实中，为方便起见，人们常将1年期的国库券或者货币市场基金当作无风险资产。 该组合的预期收益率为： 该组合的标准差为: 投资于一个无风险资产组合和一种风险资产的情形 市场组合 在均衡状态下，每种证券在均衡点处投资组合中都有一个非零的