中国利率的现状分析.pptxVIP

中国利率的现状分析;从1996年中国放开银行间同业拆借利率起步，利率市场化改革历时已近15年，由于这一改革牵一发而动全身，其内涵和外延远远超过金融体系本身 中国人民银行行长周小川2011年初指出，下一步要根据“十二五”规划的要求，有规划、有步骤、坚定不移地推动利率市场化。这显示了人民银行在“十二五”期间推进利率市场化的决心;1996年6月1日,中国首先放开了银行间同业拆借市场利率 1997年6月，放开银行间债券市场的债券回购和现券交易利率 1998年，放开了贴现和转贴???利率 1999年，国债在银行间债券市场以利率招标方式发行 2002年，扩大农村信用合作社存款利率浮动幅度 从2004年1月1日起，央行扩大金融机构贷款利率浮动区间。在中国人民银行制定的贷款基准利率基础上，商业银行、城市信用社贷款利率的浮动区间上限扩大到贷款基准利率的1.7倍，农村信用社贷款利率的浮动区间上限扩大到贷款基准利率的2倍，金融机构贷款贷款利率的浮动区间，并允许人民币存款利率下浮，放开金融机构利率浮动区间下限保持为贷款基准利率的0.9倍不变;2005年中国人民银行货币政策分析小组在“稳步推进利率市场化报告”中指出，市场化改革的总体思路确定为：先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存、贷款利率的市场化。存、贷款利率市场化按照“先外币，后本币；先贷款，后存款；先长期、大额，后短期、小额”的顺序进行。 2007年1月，中国基准利率雏形亮相，这个由全国银行间同业拆借中心发布的“上海银行间同业拆放利率”(简称“shibor”)正式运行，通过建立以此为基准的市场化定价机制和市场利率体系，逐步推进存贷款方面的利率改革。;困局 1、市场分割性：人为地保持低利率以支持国有企业，使得国内储蓄者和投资者很难确定资本的实际价格。结果，扭曲了需求和供给决策，导致投资资金的低效分配和对私企的歧视 2、不良贷款：四大国有银行在银行业占统治地位，其存贷款数量占整个银行市场的70%左右，但国有银行持有了大量的不良贷款 3、竞争：随着对外国银行和国内银行的开放，资金供给和存款者的选择机会将会增加。这将导致贷款利率的降低和存款利率的上升，因而降低了银行的收益 4、金融基础设施建设：目前我国金融市场监管不完善、缺乏丰富的金融产品，严重阻碍了我国利率市场化进程; ;1. 利率影响消费的理论基础;2. 利率对我国消费影响力度的实证检验; ADF 值的绝对值大于临界值的绝对值时，通过平稳性检验 表1的检验结果显示，虽然市场实际利率和投资支出序列（c, t，4)型ADF方程通过检验，但是严格意义上讲,只有当三种类型的ADF方程均通过检验时才能认为该时间序列是平稳的，因此，市场实际利率和消费支出的水平数据均是非平稳的时间序列。 对所有变量进行一阶差分后，所有类型的ADF方程均通过平稳检验,表明一阶差分之后的市场实际利率和消费支出序列均是平稳序列，并且都是一阶单整序列。; 第二步，Granger因果关系检验 在变量同阶单整的基础上紧接对变量进行相关分析，但在此之前必须检验变量之间是否存在因果关系。作者通过Granger因果检验来检验消费支出c与市场实际利率R i之间是否存在因果关系及其因果方向。 从以上ADF检验得知，市场实际利率和消费支出均是一阶单整I(1)序列，因此作者采用变量的一阶差分形式进行Granger因果检验，并且在检验过程中选择了四个不同的滞后期，3个月、半年、9个月、1年，以期更准确地反映变量之间的因果关系。 检验消费支出C与市场实际利率Ri之间因果方向，其结果见表2。 ; 表2的检验结果显示，对于四个不同滞后期，无论是3个月和半年，还是9个月和1年，都是同时接受零假设“消费支出不是市场实际利率Ri的Granger原因”和零假设“市场实际利率Ri不是消费支出I的Granger原因”。这表明，消费支出与市场实际利率之问不存在因果关系，即消费支出的变化不会引起市场利率的波动，而且市场利率的变化也不构成消费支出变化的原因。也就是说，我国居民消费支出不会影响市场利率，也不随市场利率的变化而改变，消费的利率弹性几乎为零，体现了货币政策通过市场利率传导不畅;2.2 朱庆（2006）《利率变动与我国居民消费行为》; 回归结果如下： （3）结果分析 ①上述F检验显著，说明线性相关成立。 ②式一1常数项和名义利率项没有通过5%置信水平下的T检验，式一2的实际利率项也没有通过5%置信水平下的T检验，说明名义利率和实际利率对当期消费都不具有解释力。 ③式一1和式一2的统计结果是，消费的名义利率弹性和实际利