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公司投资管理 第一节 投资的动机与程序 一、投资的概念与种类 （一）投资的概念 投资是企业为了实现特定目的而进行 的资金投放行为。投资活动是企业财务 活动的重要组成部分。 （二）种类 1、按投资渠道分 （1）对内投资 （2）对外投资 2、按内容（对象） （1）直接投资 （2）间接投资：证券投资 3、按准备持有时间的长短分 （1）长期投资 （2）短期投资 4、按投资项目的风险程度分 （1）确定性投资 （2）不确定性投资 5、按影响程度 （1）战略性投资 （2）战术性投资 （3）经营性投资 二、投资的动机 （一）追求经营规模的扩大 （二）提高企业资产的利用效果 （三）分散风险 （四）获取对目标企业的控制权 流程再造 三、投资的决策程序 （一）明确投资目标 （二）提出投资方案 （三）投资方案的财务可行性研究 （四）投资方案的决策 相机治理 （五）投资方案的执行→资本预算 ＊第二节 固定资产（项目）投资 P183－204 一、固定资产投资的特点 二、固定资产投资决策的一般程序 1、估算出投资方案的预期现金流量 估计投资项目的预期现金流量是投资决 策的首要环节。 2、估计预期现金流量的风险 3、确定资金成本的一般水平 （1）对于借入资金，为实现的成本 （2）对于自有资金，为机会成本 4、根据各投资方案的投入与产出关系， 选择方案 二、投资项目的现金流量 （一）现金流量的概念 投资决策中的现金流量是指一个 项目所引起的企业现金流出和现金 流入的变动数量。 应注意：这里的“现金”是广义 的现金，既包括货币资金，也包括 与该项目相关的非货币资金的变现 价值。 （二）现金流量的分类 1．现金流出量 （1）概念：一个具体方案所引起的 企业现金流出的增加额。 （2）具体内容： ①购置固定资产的价款，可能一 次或分次支出 ②固定资产的维护、修理等支出 ③垫支的流动资金→铺底资金 ④经营过程中的付现（经营）成 本 2．现金流入量 （1）概念：一个具体方案所引起的 企业现金流入的增加额。 （2）具体内容： ①现销收入（应收账款等的收回 金额） ②上述固定资产出售（或报废） 时的残值收入 ③上述垫支流动资金的收回 约定：如果没有特别说明，现金流入 量的时间为期末，现金流出量的时间 为期初 3．现金净流量（NCF） （1）概念：又称净现金流量 一定时期内一个具体方案所引起的 企业现金流入量和现金流出量之间 的差额。这里所说的“一定时期” 有时指“一年”，有时指投资项目持 续的“整个年限”。 （2）具体计算： ①通式 现金净流量?=?现金流入量?-?现 金流出量 ②经营期间 现金净流量 ＝收现收入－付现成本－所得税 ＝税后利润＋折旧等 ③终结期 现金净流量 ＝收现收入－付现成本－所得税 ＝税后利润＋折旧等＋固定资产 净残值收入＋收回垫支的流动资金 等 （三）现金流量的估计 例?1：P186?例题 现金流入＝240000 现金流出 ＝115000＋69000×40%＝142600 NCF0＝－450000 NCF1－4＝240000－142600＝97400 ＝41400＋56000 NCF5＝97400＋50000＋120000 ＝267400 例?2： （1）新设备年折旧 ＝（350000－50000）÷5＝6?万 （2）旧设备年折旧 ＝（160000－30000）÷5＝2.6 万 （3）年折旧差额＝6－2.6＝3.4?万 NCF0＝－（350000－160000＋40000） ＝－230000 NCF1－4＝55600 NCF5＝55600＋60000＝115600 （四）利润与现金流量的关系 1．确定的基础不同。利润按照权责 发生制确定，现金净流量根据收付 实现制确定。 2．投资决策中以现金流量作为重点， 而把利润的研究放在次要位置。原 因如下： （1）整个投资有效年限内利润总计 与现金净流量总计是相等的，所 以，现金净流量可以取代利润作 为评价净收益的指标； （2）利润在各年的分布受折旧、存 货计价、间接费用分配方法、成 本计算方法等人为因素的影响， 而现金流量的分布不受这些人为 因素的影响，可保证评价的客观 性。 （3）在投资分析中考察现金流动状 况比盈亏状况更重要。 总之，在投资决策中更要重视现金 流量的分析。 *三、固定资产投资决策的一般方法 P188－204 （一）一般方法的分类（根据分析评价 时所使用的指标分） 1、非贴现的方法（不考虑时间价 值，是辅助方法），如： A?投资回收期法 B?会计收益率 法 2、贴现的方法（考虑时间价值，是 主要方法），如： A?净现值法 B?净现值系数法 C?获利指数法 D?内含报酬率法 E?贴现后的投资回收期法 （二）非贴现分析评价方法简介 1、投资回收期法 （1）基本原理：根据投资回收期来 评价方案优劣。