公司理财罗斯第六章.pptVIP

第六章贴现现金流量估价;大牌体育明星的签约通常都非常夸张。然而，数字有时会产生误导。例如，在1998年10月，纽约Mets队与接球手Mike Piazza签了一份9100万美元的合约,这是棒球史上最大额的交易。 但9100万美元要分好几年支付。它包括750万美元签约奖金和8350万美元的工资。;工资支付为：1999年600万美元，2000年1100万美元，2001年1250万美元，2002年950万美元，2003年1450万美元，2004年1500万美元，2005年1500万美元。一旦我们考虑了时间价值，他能得到多少呢？ 住房按揭贷款中银行常提供多种还款方式,哪种还款方式更少利息负担呢?如果面临一个加息周期,你是否应该提前还贷? 价值估计中必须考虑货币时间价值 ;本章主要内容;一、多期现金流量的PV和FV;Time Line时间线;Year 0 1 2 3 4 |----------|----------|----------|----------| －7000 －4000 －4000 －4000 ;Year 0 1 2 3 4 |----------|----------|----------|----------| －7000 －4000 －4000 －4000 ;一、多期现金流量的PV和FV（续）;一、多期现金流量的PV和FV（续）;贴现现金流量估价Discounted Cash Flow;二、评估均衡现金流量： 年金和永续年金;永续年金Perpetuity：每期固定的现金流入,直到永远。 永续增长年金Growing perpetuity：每期的现金流量以速度g增长,直到永远。 计算年金价值的捷径Short Cuts ;1、Perpetuity(永续年金);永续年金计算捷径Short Cuts;例子;2、永续增长年金现值 Present Value of Growing perpetuity;你在川大附近拥有一栋公寓，计划将此公寓分租给其他川大学生，预计下年度的房租总收入为10万元。在房租契约上，明订房租和物价指数连动，即房租租金率按物价膨胀率调整。预测未来各年度年平均物价膨胀率为3%。假设目前市场均衡利率为8%，请问你将此公寓出租后未来各期可收到房租的现值为多少？ ;3、普通年金;例：假定某人从25岁开始每年年末往个人退休金帐户存2000元,预期退休年龄为65岁.投资的年收益率为8%.退休时个人退休金帐户价值为多少？ 答：FV=2000[(1+8%)40-1]/8%=518113 EXCEL使用说明：FV(8%,40,-2000,0,0);（2）普通年金的现值 PV of Annuity;（2）普通年金的现值 PV of Annuity;你准备租赁汽车4年,每月租金300元.在租约之前或结束时你不需支付任何钱.如果你资金的机会成本是0.5%每月,此租约的成本?;例子解答;ABC公司决定新增一条生产线，资本支出金额为12亿元，ABC公司财务部门决定向银行举借10亿。银行核准的条件为分十年平均摊还，每年年度结束时还款，下年度开始偿还，年利率为8%。若ABC公司同意此项条件，请问ABC公司每年度应偿还的金额？ ;例：小张10年前向银行借款3000万元用于购买上海豪宅，年利率为7.8%，期限为30年。由于目前银行房贷年利率低于7.8%，小张打算举新还旧以减轻利息负担。小张须先算出还有多少本金尚未偿还？ 解：每年偿还12期，30年就有360期，此项三十年期借款的现金流量图为 ;4、预付（期初）年金;4、预付（期初）年金;课堂练习;三、分期偿付贷款(P107);例子之等额本金还款时间表;例子之等额本息还款时间表;其它条件相同，两种还款特点之比较: 等额本金还款付款额递减,前期还款更多,经济压力大，但利息负担较轻；等额本息还款各期还款额固定，前期本金偿还少，利息负担更重。 计算所用函数（下页） ;等额本息还款中EXCEL的运用（上机演示） 1、每期等额的还款数额如何求？ 其一：可以用年金现值公式求A。 其二：1285.46=PMT(9%,5,5000,0) 2、每期还了多少本（求某期还款1285.46元中支付的本金） ？ 比如第4期， 1285.46元中支付的本金=PPMT(9%,4,5,5000) 3、每期还了多少利息（求某期还款1285.46元中付的利息） ？ 以第4期为例=IPMT(9%,4,5,-5000) 4、已知贷款5000，还款期5次，每次还128