利润分配管理概要.pptxVIP

第 八 章　利 润 分 配 管 理; 第一节　利 润 分 配 概 述; 二、影响利润分配政策的因素 ; 限制性条款; （1）变现能力 （2）举债能力 （3）盈利能力 （4）投资机会 （5）资本成本;; （一）股利无关论 　　股利无关论（也称MM理论）认为，在一定的假设条件限定下， 股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响。一个公司的 股票价格完全由公司的投资决策的获利能力和风险组合决定， 而与公司的利润分配政策无关。　;主要代表人物：M.Gordon 和 D.Durand 基本思想：股票投资收益包括股利收入和资本利得两种，即 股票投资收益率＝股利收益率＋ 资本利得 （风险小） （风险大）;2.信号传递理论　　基本观点是：公司应该采用较高的股利支付率;　;第二节　股利政策 ;;① 确定最佳资本支出水平 120万元;资本支出预算; ; （二）固定股利或稳定增长股利;;　　;　　;　;　; 一、股利分配程序　　;二、股利分配方案的确定;股利的信号传递功能； 借款协议及法律限制； 股东偏好； 通货膨胀等因素。;1.现金股利　　现金股利，是以现金支付的股利，它是股利支付的最常见的方式。 2.财产股利 财产股利，是以现金以外的其他资产支付的股利，主要是以公司所拥有的 其他公司的有价证券，如公司债券、公司股票等，作为股利发放给股东。　　 3.负债股利　　负债股利，是以负债方式支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，有时也以发行公司债券的方式支付股利。　　;公司发放股票股利的优点主要有：　　 （1）既不需要向股东支付现金，又可以在心理上给股东以从公司取得投资回报的感觉。因此，股票股利有派发股利之“名”，而无派发股利之“实”　　 （2）可以降低公司股票的市场价格，一些公司在其股票价格较高，不利于股票交易和流通时，通过发放股票股利来适当降低股价水平，促进公司股票的交易和流通。　　 （3）可以降低股价水平，如果日后公司将要以发行股票方式筹资，则可以降低发行价格，有利于吸引投资者。　　 （4）可以传递公司未来发???前景良好的信息，增强投资者的信心。　　;三、股 利 的 发 放　;第四节　股票分割和股票回购;会使每股市价降低，促进股票的流通和交易。 　　 可以向投资者传递公司发展前景良好的信息，有助于提高投资者 对公司的信心。 　　 在新股发行之前，利用股票分割降低股票价格，可以促进新股的发行。 　 有助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸引力。 股票分割带来的股票流通性的提高和股东数量的增加，会在一定程度上加大对公司股票恶意收购的难度。;;;　　　　;二、股票回购　 　　 股票回购，是指上市公司出资将其发行的流通在外的股票以一定价格购 买回来予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。; 　;股票回购的影响　　 　 回购需要大量资金支付成本，容易造成资金紧张，资产流动性降低，影响公司的后续发展。　　 公司进行股票回购，无异于股东退股和公司资本的减少，在 一 定程度上削弱了对债权人利益的保障。　　 股票回购可能使公司的发起人股东更注重创业利润的兑现，而忽视公司长远的发展，损害公司的根本利益。　　 股票回购容易导致公司操纵股价。公司回购自己的股票，容易导致其利用内幕消息进行炒作，或操纵财务信息，加剧公司行为的非规范化，使投资者蒙受损失。