第三章证券的的价值评估.ppt

第三章 证券价值评估;学习目标 ;第一节 现值估价模型; 从财务学的角度出发，任何一项投资或筹资的价值都表现为未来现金流量的现值。 ;表3-1 计算符号与说明 ;二、简单现金流量现值; 0;● 简单现金流量终值的计算;三、名义利率与有效利率; 表3-2 不同复利次数的有效利率;▲ 在ｎ期内多次发生现金流入量或流出量。;1. 普通年金的含义 从第一期起，一定时期每期期末等额的现金流量，又称后付年金。; ★ 含义 一定时期内每期期末现金流量的复利现值之和。; n- 1;……; 【例3-1】 ABC公司以分期付款方式向XYZ公司出售一台大型设备。合同规定XYZ公司在10 年内每半年支付5 000元欠款。ABC公司为马上取得现金，将合同向银行折现。假设银行愿意以14%的名义利率、每半年计息一次的方式对合同金额进行折现。 问ABC公司将获得多少现金？ ;★ 含义 在给定的年限内等额回收投入的资本或清偿初始所欠的债务。 ;【例3-2】假设你准备抵押贷款400 000元购买一套房子，贷款期限20年，每月偿还一次；如果贷款的年利率为8%，每月贷款偿还额为多少？;★ 含义 一定时期内每期期末现金流量的复利终值之和。; n- 1; 等式两边同乘(1 + r);★ 含义 为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资本而必须分次等额提取的存款准备金。;（二）预付年金 ;2. 预付年金的现值 (已知预付年金A，求预付年金现值P); n- 2;等比数列 ;3.预付年金终值(已知预付年金A，求预付年金终值F); n- 1;等比数列 ;（三）增长年金与永续年金; ▲永续年金是指无限期支付的年金;五、Excel财务函数;（一）现值、终值的基本模型;利用Excel计算终值和现值应注意的问题：; 【 例3- 3】 ABC公司计划购买办公用品，供应商提供两种付款方式： （1）在购买时一次付款9 000元； （2）5年分期付款，每年付款2次，每次付款1 200元。 假设半年期折现率为5%，公司经理希望知道哪一种付款方式费用较低？ ABC公司有足够的现金支付货款，但公司经理希望5年后再购买办公用品，将剩余现金用于??资，每半年投资1 200元，连续投资10期，假设半年利率为5%，则： 该项投资的有效年利率是多少？ 5年后公司可持有多少现金？ ;表3- 4 分期付款与投资电子表格程序计算;（二）名义利率(APR)与有效利率(EAR) ;2.已知有效年利率，计算名义年利率 NOMINAL函数 ◆ 功能：基于给定的有效年利率和年复利期数，返回名义利率 ◆ 输入方式：=NOMINAL(effect_rate, npery)，;第二节 债券价值评估;一、现值估价法;【 例3- 4】 ASS公司5年前发行一种面值为1 000元的25年期债券，息票率为11%，同类债券目前的收益率为8%。 假设每年付息一次，计算ASS公司债券的价值。;（二）可赎回债券估价模型;【 例3- 5】 ABC公司按面值1000元发行可赎回债券，票面利率12%，期限20年，每年付息一次，到期偿还本金。债券契约规定，5年后公司可以1 120元价格赎回。目前同类债券的利率为10%。 要求：计算ABC公司债券市场价格计算。 ;（三）价格－收益率曲线 ;1.债券价值与必要收益率之间的关系 ● 当必要收益率＝息票率时，债券的价值＝债券的面值，债券等价销售； ● 当必要收益率＜息票率时，债券的价值＞债券的面值，债券溢价销售； ● 当必要收益率＞息票率时，债券的价值＜债券的面值，债券折价销售。;二、收益率估价法;【 例3- 6】假设你可以1 050元的价值购进15年后到期，票面利率为12%，面值为1 000元，每年付息1次，到期1次还本的某公司债券。如果你购进后一直持有该种债券直至到期日。 要求：计算该债券的到期收益率。; ▲ 债券到期收益率的简化计算;（二）赎回收益率(yield to call, YTC); ▲ 债券被赎回投资者的损失分析——损失数额分析; ▲ 债券被赎回投资者的损失分析——收益率分析;（三）实现（期间）收益率（RY） ; 【