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2019生鲜直采和食品加工的超市龙头分析报告——家家悦（603708.sh）深度报告2019 年 6 月 5 日目 录投资聚焦.............................................................................................................................................. 1战略层面：深耕生鲜品类，规模和供应链协同发展....................................................................... 2行业繁荣期另类坚守生鲜品类 .................................................................................................. 2规模和供应链协同发展.............................................................................................................. 4强总部策略，店长重在执行而非决策....................................................................................... 4谋求长期发展，仅在新区推行合伙人门店............................................................................... 5战略的执行：新零售冲击下超强定力坚守线下零售本业....................................................... 5供应链：直采和强生鲜加工带来强壁垒........................................................................................... 7传统生鲜供应链痛点.................................................................................................................. 7家家悦生鲜供应链：源头直采基地直供，消除中间环节溢价............................................. 10家家悦食品供应链：厂家直供，无代理商环节溢价............................................................. 12中央大厨房：助力生鲜深加工，极大提高熟食品类丰富度................................................. 13跨区发展：强能力匹配大空间......................................................................................................... 16潜在拓展空间测算.................................................................................................................... 16收购门店业绩持续提升，整合能力得到验证......................................................................... 20规模和供应链相辅相成，拓张区域门店持续优化................................................................. 21盈利预测与评级 ................................................................................................................................ 24基本假设和盈利预测................................................................................................................ 24投资评级......
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