证券估值与投资分析.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 常用股票估值方法 历史底部各行业估值比较(只含A股) 行业简称 动态市盈率(倍) 市盈率Ⅰ(倍) 2005.6.3 (1014点) 2008.11.4 (1707点) 2010.7.5 (2364点) 2005.6.3 (1014点) 2008.11.4 (1707点) 2010.7.5 (2364点) 采掘业 8.52 13.97 13.64 9.75 12.62 16.58 传播与文化 53.42 24.02 37.77 38.3 26.66 41.84 电力煤气水 21.76 26.5 34.91 16.03 15.72 23.76 电子 25.6 17.85 44.27 25.48 15.13 49.18 房地产业 21.44 15.49 21.72 18.93 14.17 20.8 纺织、服装 17.98 11.89 37.53 19.17 11.19 26.57 机械、设备 20.36 12.49 20.49 16.96 13.94 26.16 建筑业 29.47 27.78 18.68 22.93 26.26 18.01 交通运输 18.86 9.43 16.29 21.7 11.16 23.41 金融、保险 14.85 10.38 10.69 17.92 13.74 13.33 金属非金属 6.69 6.77 20.16 8.48 7.47 31.08 木材、家具 29.52 13.77 30.81 23.26 10.39 33.18 农林牧渔 18.96 25.22 47.56 21.42 23.49 61.44 批发和零售 17.64 14.61 25.74 21.57 15.88 33.31 其他制造业 30.09 17.92 47.18 25.7 11.02 39.65 社会服务业 26.65 19.38 37.74 25 20 36.22 石油、化学 15.26 13.55 30.52 17.45 17.56 35.94 食品、饮料 17.72 21.82 25.13 24.55 29.52 34.83 信息技术业 26.49 20.45 65.63 24.63 15.09 42.49 医药、生物 22.59 18.04 28.67 27.1 21.47 31.36 造纸、印刷 16.47 11.04 28.13 18.55 13.26 25.11 综合类 39.58 20.17 29.18 29.57 21.88 34.45 合计 14.41 12.33 16.94 15.68 13.48 20.35 常用股票估值方法 6 PEG估值法 PE – 当前动态市盈率 g -- 收益复合增长率 注：一般认为PEG小于0.8较有投资价值。该方法对周期性行业不合适。 常用股票估值方法 7 市净率(PB) 注：1）对新兴公司不大合适；2）仅可以用于整个企业的评估，不能用于企业的分部。 8 市现率 注：该方法不受会计的影响；在评估新兴公司的股票时比较有用。 基本情况 9 市收率(收入乘数) 注：该方法可以用来确定企业各分部的价值。 10 B-S期权定价模型 注：该方法非常复杂，适用于新兴行业公司。 目 录 2、两阶段ROE/PE估值方法 1、常用股票估值方法 3、两阶段ROE/PE估值实例 4、两阶段ROE/PE估值补充说明 两阶段ROE/PE估值方法 Vn预期第n年每股总价值 Re预期年复利收益率 P0当前合适买入价格 第n年每股总价值(Vn) = 第n年每股预期价格(Pn) + 股息再投资价值(Ve) 两阶段ROE/PE估值方法 第n年每股预期价格(Pn)的计算： 参数假设： 估值分为两个阶段：第一阶段：第1至第n1年；第二阶段：第n1+1至第n年。 第一阶段：净资产收益率为ROE1；第二阶段：净资产收益率为ROE2。 第一阶段：股息率π1；第二阶段：股息率为π2。 第n年末每股净资产为Bn 。 第n年的每股收益为EPSn。 第n年末的市盈率PEn。 第n年末的每股预期价格为Pn。 第n年的增长率为gn。 计算过程： 其中： PEn参照行业及公司实际设定 两阶段ROE/PE估值方法 其中： 两阶段ROE/PE估值方法 股息再投资价值(Ve)计算： 其中： 当t=1、2、 …、n1 当t= n1 、 n1+1 、 …、n 目 录 2、两阶段ROE/PE估值方法 1、常用股票估值方法 3、两阶段R