年度电力行业策略报告.docVIP

PAGE / NUMPAGES 股票研究 2006年度策略报告 电力行业 增持 分析员：姚伟021847 mailto:yaowei@ yaowei@ 助理分析员： 陈俊华 021683 chenjunhua@ 重点公司 粤电力Ａ 增持 G华靖 增持 国电电力 增持 深能源Ａ 增持 华能国际 慎重增持 G长电 慎重增持 G申能 慎重增持 桂冠电力 慎重增持 漳泽电力 中性 G广控 中性 内蒙华电 中性 G上电 中性 行业指数走势 数据来源：国泰君安证券研究所 2005年11月28日 投资要点： 2005年第二季度后，电力行业逐步回暖，目前阻碍行业三大要素——电价、燃料价格和机组利用率出现新的变化：电价和煤价总体预期向好，但机组利用率回落是否符合预期变数较大，不同地域、不同电价和成本水平的发电企业将进一步分化。 电价方面，二次煤电联动的必要条件差不多具备，在“资源定价市场化”背景下，电价再次上调呼声渐高，但难度依旧较大，乐观可能一定条件下在06年上半年可望实施，调价幅度0.01～0.02元/千瓦时。而竞价上网在华东、南方电网加速推行对电企利弊参半，好在电网输配电价机制的建立可幸免利用竞价对发电企业利润的攫取。 燃料成本方面，因季节因素和安全整顿引发的煤价快速反弹并没有改变市场对06年煤价再度回落5～10%的预期，缘故在于2006年煤炭尤其是电煤