2020新冠”疫情经济、市场影响分析报告.pptx

; 2019“新冠”经济影响：扰动不改趋势;“疫情”并没有影响市场对中国经济信心;“疫情”不影响经济运行格局的市场预期;我们的看法：扰动不改趋势;中国经济趋势：渐离底部;经济“迂回”程度提升，内在动力增强;中国经济的“迂回”程度重新提升;疫情影响经济方式：短期抑制、长期助推结构改善;疫情改变需求习惯，产业空间跃上台阶;未来中国经济增长有下蹲后起跳形式;与2003年“非典” 影响的比较：经济周期差异;2003年“非典”疫情对中国经济的冲击相当有限;2003“非典”影响面比实质当前宽和??;时间上看，2003年“非典”影响比当前明显大;心理影响更重于实质影响;流动性需求下降减缓货币增长压力;中国货币管理的真正难点在于基础货币增长不足;降准、降息或提前，货币维持平稳 即使没有“新冠”疫情的冲击，降准、降息仍是未来6-12月内政策选项。  虽然前期信贷、货币增长一直表现平稳，但未来“稳中偏降”是不变趋势。;通胀并不构成降息制约;信息、生物产业发展环境发生根本改变;资本市场震荡在春节前一周加剧;供求分析寻找“核心”资产;股市震荡后趋势依旧;;中美2国股市的真实本质：指数掩盖下的发展;债市短期波动上行，中长期平稳趋升延续;2020年中国通胀下行趋势不变;核心CPI才是决定期限结构高度;PPI也不影响利率曲线高速;信用风险延续缓释时代、利差平稳;中国信用市场步入“成人期”; 全球经济稳中趋软，分化延续。全球经济增长差异和金融市场运行分化的态势将延续， 世界各国均继续处寻找新动力进程中，但各国面临不同境况：发达经济仍依赖宽松货币， 新兴市场激励政策难出。负利率时代来临成共识，不同步的货币退出将延续，FED的降息 通道未关闭，货币退出不改负利率长期化趋势。全球热点和波动上升，风险暴露有漩涡无 风浪。 迂回程度回升增加中国经济内生动力。2020中国经济新增长动能将初现端倪，科技赋能 首次明确经济转型和产业升级方向；虽然旧风险处置增加了经济运行压力，但经济增长质 量将更高。生产的迂回程度见底回升，经济网络协调性增强，在中国经济内生增长动力结 束持久的“厚积”后将“薄发” 。农产品资本化带来的价格波动性上升，使得通胀的结构 性和非周期性特征更加明显，核心通胀概念官方或将推出，通胀预期将扭转；基准利率体 系仍在变动中，降准、降息仍不会缺席。中美贸易争端趋向长期化，但将缓和。 资本市场中核心资产主线成型，波动中机会面增多。2020年全球资本市场面临潮涨后的 潮落期；经济和社会热点、政策波动增加了市场波动性。中外利差持续，但对多级资本流 动影响有限，流入中国资金平稳且集中于债市。2020年中国利率期限结构水平稳定，形状 改善，信用风险缓释态势延续，市场平稳中趋于活跃；股市伴随通胀预期扭转和经济内生 动力上行，趋向好转，分化延续、核心资产中科技主线突出。在大类资产配置上，建议加 大核心资产，尤其是科技主线和新兴产业的配置，平稳参与债市、适度参与商品市场。;.消耗的是真实财富，创造的是经济增长。从经济增长的角度，疫情使得对防护、医疗救 治物品大增的消耗，是对社会财富的真实损耗，但是相关物品的生产，却让当期的经济增 加值上升。正如战争对经济的影响一样，可控的疫情——不影响最终生产、即供应不受影 响，消耗的是真实财富，创造的是经济增长！市场经济的一个悖论表现是，注重当期经济 增加而非财富增长。短期的经济增长可能受到影响，但长期的趋势不会改变，反而有更大 的成长空间，趋势上中国经济渐离“底部徘徊”阶段、缓慢步入回升的时点状态，不会因 此改变。 . “新冠”对2020年宏调政策的影响较小。1-2季度经济增长回升态势将暂停；经济回升 放缓的同时，金融市场受情绪影响，初期表现更为猛烈，市场波动性将加大，对货币市场 的交易需求将下降。受疫情影响，RRR下调的时提前到2季度概率大增。当前迟迟不出台 的“降息”动作，主要受基准利率体系转换改革影响。在“新冠”疫情发生后，受短期经 济下行和核心通胀下行的影响，市场对经济前景的信心或受到冲击，货币当局提前降息的 概率将显著上升。 .“新冠”疫情对中国资本市场的影响。股市供求双方的发展变化，以及经济结构转变、 市场本身发展的完善，决定了股市的结构性行情机会，仍将主要集中在核心资产领域。“ 新冠”疫情对中国股市短期扰动，不改变中国股市核心资产的机会。经济短期冲击和一般 通胀水平的短期高企下，利率曲线波动将加大，相关国债期货的波动率将上升。受供给影 响而出现的高通胀不会延续很久，但对经济前景信心的影响持续时间或延续半年以上，因 而债市在短期扰动后，缓慢上行的态势不会改变。信用市场成熟度已较高，信用风险受疫 情影响几近无。;谢谢观看