固定收益证券培训课件.pptVIP

6　利率的期限结构; 名义利率与实际利率;;利率的决定;即期利率和远期利率 ; 两种n年期的投资策略，使收益满足相同的“收支平衡关系”的利率：（1）投资于n年的零息债券（期限匹配策略）；（2）先投资于n－1年的零息债券，然后紧接着投资1年期的零息债券（滚动投资策略）;;; 远期利率 2;Forward versus Spot Rates; 远期利率 3; 收益率曲线　;我国收益率曲线; ; ;;; 即期收益率曲线;Yn = Rf,n + DP + LP + TA + CALLP + PUTP + COND; ;; 正确计算债券价格的方法;构造即期收益率曲线的方法; ; ; ;统计方法;; Exercise;; 利率期限结构;无偏预期理论(纯预期理论or预期理论) The unbiased Expectations Theory ;在上述假定下，投资于两年到期的债券的总报酬率，应等于首先投资于1年到期的债券，随后再转投资于另一个1年到期的债券所获得的总报酬率，即 由收益率曲线所暗含的远期利率等于对未来在该时间上的短期利率的预期值。;先投资两年期债券，再投资1年期债券;; 上述问题的进一步扩展 ;无偏预期理论对收益率曲线形状的解释;公式推导;;Continued---; 无偏预期理论的缺陷;流动性偏好理论(LPT);流动性报酬; ;LPT对收益率曲线形状的解释;1.不变的流动性溢价（l1=l2=,…ln)，预期短期利率不变（上升）：上升式;Yields;3.上升的流动性溢价（l1l2,…ln)，预期短期利率下降（微小）：上升式;4.上升的流动性溢价（l1l2,…ln)，预期短期利率上升：急剧上升;5.微小的流动性溢价，预期短期利率下降（较大）：下降式（缓慢）;Conclusion;LPT的缺陷;例子：比较两个理论;由上面的例子推广;特定期限偏好理论;;总结; 市场分割理论 ;按照市场分离假说的解释，收益率曲线形式之所以不同，是由于对不同期限债券的供给和需求不同。;;对收益率曲线形状的解释;市场分割理论的缺陷; 即期收益率曲线的应用;;