即期、远期、货币互换与期权理论知识教案.pptVIP

14.4 即期、远期、货币互换与期权 14.4A 即期与远期汇率 远期外汇交易（Forward Exchange）又称期汇交易，是指买卖双方成交后约定在两个营业日以后的未来某个确定日期办理交割的外汇买卖。 具体地说远期外汇交易双方事先就外汇交易的种类、金额、交割的时间等条件签订合约。交割时间一般为一个月、三个月、六个月。一旦交割日期到了，无论当时的汇率如何，双方都必须按合约里约定的汇率进行交割，这个约定的汇率叫远期汇率（Forward Rate）。 外币的远期升水及贴水率的计算 注意：远期贴水率（FD)或升水率（FP）需要以相对即期汇率的年百分率的形式来表述 FP或FD＝(FR－SR)/SR×(12/远期期限)×100% 根据下面的即期和3个月远期汇率，分别计算各小题的远期年升贴水率： （1）SR＝2.00美元/英镑，FR＝2.01美元/英镑 （2）SR＝2.00美元/英镑，FR＝1.96美元/英镑 （3）SR＝200日元/美元，FR＝190日元/美元 （1）FP＝2% （2）FD＝－8% （3）FD＝－20% 14.4B 货币互换 货币互换（currency swap) 是指一种货币以即期汇率卖出，同时又以远期的汇率再购回，在一项合约中达成两笔相反方向交易的行为。 例：美国某公司现有100万欧元销售收入，并知道3个月后这笔欧元将作为货款进行支付。如何进行货币互换？（假设SR：1美元＝1欧元，3个月FR：1美元＝0.98欧元） 按照SR（ 1美元＝1欧元）卖出即期欧元，同时根据FR (1美元＝0.98欧元)买入远期欧元 期货是标准化的远期合约。 外汇期货交易是指买卖双方在一个有组织的市场（外汇期货交易所）中进行的，金额与交割日都标准化的远期外汇交易。 14.4C 外汇期货与期权 期货与远期外汇交易的异同 相同之处：本质相同，都是指外汇买卖双方在成交时约定在未来某一天才完成交割的交易。 区别：远期交易采用的是非标准化合约，没有固定的交易场所，远期合约上的各项内容都由双方自行协商确定，这就使得远期合约难以流通转让；而期货交易采用的是标准化合约，有固定的交易场所，期货合约上的内容都是有固定规格的，这就使得期货合约容易进行流通转让。 外汇期权 外汇期权交易是指买卖双方签订期权合约后，根据合约，买方享有在约定的日期或之前，按约定的汇率买入或卖出某种外汇的权利。 这里的约定汇率也称为协定价格（Striking Price） 期权概念的要点： （1）期权买方有权选择是否执行期权合约，而卖方只有执行买方决定的义务。 （2）期权的买方为了获得以上的权利，必须在签订合约时就支付给卖方一笔权利金（或期权费）。不管买方最后是否执行合约，都不得收回权利金。 （3）期权的买方购买的是一种权利，这种权利既可能是买某种外汇的权利，也可能是卖某种外汇的权利。 （4）期权合约也是标准化合约，有固定的规格和交易场所。 买入期权（或看涨期权）和卖出期权（或看跌期权） 买进一定数量的外国货币的权力叫买入期权（Call Options）。 一般在期权买方预期外汇升值时购买，所以被称为看涨期权。 卖出一定数量的外国货币的权力叫卖出期权（Put Options）。 一般在期权买方预期外汇贬值时购买，所以称为看跌期权。 欧式期权和美式期权 外汇期权交易是1982年12月由美国推出的。 分美式期权（American Style）（可在期权日期内任何时候行使权力），欧式期权（European Style）（只能在规定的日期里行使权力）。 一个卖出期权的例子 假设日本A公司与美国签订一份100万美元的出口合同。A公司将在3个月后收到这批出口货款100万美元。 A公司决定每1美元支付2日元的期权费，购买了按1美元=115日元的协议价格，在三个月后卖出100万美元的权力。 a.假设3个月后即期汇率是1美元=112日元，A公司将便行使卖出权，即按1美元=115日元的价格卖出100万美元。这样每1美元扣除2日元的期权费外，可换得113日元，计1亿1千300万日元。与不购买“卖出期权”相比，每1美元获利1日元，合计获利100万日元。 b. 如果3个月后的即期汇率是1美元=118日元，这时A公司将选择放弃“卖出期权”的权力。因为A公司购进的只是一种权力，至于执行不执行这个权力是A公司的自由。当A公司认为执行这一权力对其不利时，他便可放弃该权力的执行。当市场的即期汇率是1美元=118日元时，A公司放弃这一权力，直接向市场按1美元=118日元出售美元，这样扣除他的2日元的期权费之外，A公司每1美元可换得116日元。 一个买入期权的例子 假设日本的A公司进口100万美元的商品，三个月后支付货款。而A公司无法预计3个月后美元对日元是升值还是贬值。决定以 每1美元支付