金融资本成本和现金流量重点分析第6章.pptVIP

第八章 股利决策;1、了解股利政策的基本理论； 2、重点掌握股利政策的基本类型和影响因素； 3、理解掌握现金股利、股票股利、股票回购的特点。 ;第一节 股利的基本知识;2、衡量股利支付的财务指标; 600095哈高科每10股送红股1.65股，另转增4.95股， 0573 宏远A每10股派0.6元，扣税后0.48元， 0055深圳万科每10股配2.5股，配股价14.50元， 我国现行的股利支付方式主要有现金股利和股票股利 ; 1、现金股利; ;第一节 股利的基本知识;第一节 股利的基本知识;股票股利的特点：改变权益结构，而不改变权益总额。 股票股利的优点： （1）不增加现金流出，当现金吃紧时，股票股利有利于稳定公司价值，这对于账面盈利较高，但大多是应收账款收益的公司尤为重要。 （2）传递了企业未来有更大发展的信息； （3）股票数量增加，有利于调整股票流动性。;;;;案例：为什么要回购股票？; 3、股票回购;资料：某公司普通股的每股收益、每股市价等资料见下表 税后利润 2000000元 流通股数 500000股 每股收益（2000000元÷500000股） 4元 每股市价 60元 市盈率（60元÷4元） 15 假定公司准备从盈余中拨出1500000元发放现金股利，每股可得股利3元（1500000÷500000）。;EPS=2000000÷（500000-23810）=4.2（元）。 如果市盈率仍为15，股票购回后的每股市价将为63元（4.2×15）。这同支付现金股利后的每股市价相同。或者说，公司不论采取支付现金股利的方式还是股票购回的方式，分配给股东的每股现金都是3元。 ;回购公司股票的动机;4、 财产股利 ;5. 负债股利 ;第二节 股利政策类型; 剩余股利政策——在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。 剩余股利政策是在公司有盈利时优先考虑公司融资需要，其次才视情况考虑股东分红利益，也可以认为它附属于公司融资决策。 　　　　 ;假定某公司某年提取了公积金、公益金后的税后净利润为800万元???第二年的投资计划所需资金1000万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%、债务资本占40%，那么，按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本数额为：1000×60%=600（万元） 公司当年全部可用于分配股利的盈余为800万元，可以满足上述投资方案所需的权益资本数额并有剩余，剩余部分再作为股利发放。当年发放的股利额即为： 800—600=200（万元） 假定该公司当年流通在外的只有普通股100万股，那么每股股利即为：200/100=2（元） 选择剩余股利政策，意味着公司倾向保持理想的资本结构。;1、采用剩余股利政策的理由： 保持理想的资本结构，使综合资本成本最低。 满足企业增长需要。 规避负债筹资风险。 2、剩余股利政策主要缺点: 与偏好当前收益的股东产生矛盾。 股利数额波动大，易产生企业经营不稳的感觉。 易造成企业股价被低估。 ; 将每年发放的现金股利保持稳定或稳中有增的态势，其一般做法是将现金股利固定在某一固定水平上，并在较长的时期内保持不变，只有当公司认为未来盈余会显著地不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。;;1、稳定股利额政策的好处： 稳定的股利向市场及股东传递公司正常发展的信息，有利于公司树立良好的形象，增强投资者的信心，稳定股票的市场价格。 稳定股利额政策有利于公司吸引和稳定这部分投资者的投资。稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出。;股利的支付与盈余相脱节;金额（元） 每股利润 每股股利