动量效应研究的最新进展..docxVIP

动量效应研究的最新进展 摘要：行为 金融 与传统金融 理论 都对动量现象进行了解释，但一直存在争论，并且这两种解释思路都存在缺陷，也不能合理地解释 中国 大陆股市的动量现象。国内外有些学者开始从奈特不确定性角度来 研究 动量现象，它可以合理地解释中国股市的动量效应。本文对这方面的研究进展进行了简述，并对未来的研究进行了展望。　　关键词：动量效应；行为金融；奈特不确定性　　　　自从Jegadeesh 和 Titman（1993）发现股市存在动量效应以来，对动量效应的研究逐渐成为金融学中最“核心”的领域。行为金融学和传统金融理论对此类 问题 的解释始终存在分歧。近期 文献 表明，在奈特不确定性视角下，这种分歧有逐渐消弭的趋势。　　　　一、 行为金融与中国大陆股市的动量效应　　　　（一）传统金融理论与行为金融模型　　Fama和French（1993，1996） 等从传统理论的角度对动量效应进行了解释：动量效应不是市场无效的证据，动量策略的超额收益可能与人们采用的理论工具有关——在资产定价模型中，β值不是好的风险指标，只要在因子模型中加入新风险因子，超额收益或许就会消失。但对因子模型中应当加入哪些风险因子，学者们未能达成共识。　　行为金融则认为传统金融理论的前提出了问题，因而试图从投资者的决策行为入手来找出动量效应的产生机制，但这些解释也存在缺陷。Shefr