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财政赤字与货币供给——来自中国的经验证据 摘要：在探讨我国财政赤字 影响 货币供给的传导机制的基础上，通过5变量系统检验1978—2003年我国财政赤字与货币供给的关系。实证结果显示，赤字水平、实际GDP、名义利率和通货膨胀率都是货币供给(M1)的决定因素。由于货币供给受包括赤字在内的多种因素的影响而变得不稳定和难以预测，我国反周期性和内生性的货币供给政策的有效性受到影响。同时指出了相应的政策含义。　　关键词：财政赤字；货币供给；VAR模型；广义脉冲响应函数　　一、引 言　　长期以来，财政赤字增加是否导致货币供给增加一直是宏观 经济 学关注的焦点 问题 ，因为这一问题关系到央行的独立性、货币政策的有效性以及宏观经济政策组合的实施效果等。 　　一般而言，当出现赤字时，政府通过借债或发行货币以创造铸币税收入来为其支出融资。从 理论 上看，赤字的货币供给效应有三种：增加、不变或减少，但一般认为赤字增加导致货币供给增加。根据已有的 文献 ，赤字增加导致货币供给增加的理论依据可能在于： a， 1994)。主流经济学的财政理论在外生货币供给的前提假设下，把货币供给完全归于中央银行。货币供给的内生性(Endogenous)是指，货币供给是由经济活动自身创造出来的，是实际产出、利率、物价水平等经济总量的变动决定的。内生性理论强调一国货币存量不是可由其货币当局独立决定和左右，而是受制于