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市场研报★棕榈油月报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 市场研报★棕榈油月报 棕榈油：供需之间博弈加剧，期价或先扬后抑 内容提要： 1、全球植物油供需缩紧，大周期筑底蓄势 2 、增产高峰期到来，主产国库存企稳小增 3 、因船期推迟以及前期买船积极，8 月份到港量料再攀高 4 、小包装油备货启动，油脂库存缓降 部门：瑞达期货 策略方案： 农产品小组 操作策略 套利操作策略 跨期套利 咨询电话：4008-878766 操作品种合约 棕榈油2001 操作品种合约 P2001/P2005 操作方向 区间 操作方向 正套交易 咨询微信号：Rdqhyjy 入场价区 4570-4750 元 入场价区 -200 网 址： / 吨 目标价区 目标价区 -100 扫码关注微信公众号 止损价区 止损价区 -250 了解更多资讯 风险提示： 1、主产国生产发生异常； 2 、生物柴油政策； 3、汇率、原油波动； 4 、宏观因素。 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 市场研报★棕榈油月报 棕榈油：供需之间博弈加剧，期价或先扬后抑 第一部分影响因素分析 一、全球植物油供需缩紧，大周期筑底蓄势 1999/20 年度以来，仅有四个年度全球植物油库消比小于10%，分别为2002/03 、2003/04 、2007/08、 2009/10 年度。油脂期货中最早上市时间为豆油2006 年 1 月9 日，对应后两个年度的时间，回顾历 史行情可知，两个时间段油脂期货价格都走出了涨幅超过 30% 的牛市行情，时间跨度分别为 2006.4-2008.3 以及2009.3-2011.1 ；前两个年度参照CBOT 豆油指数（与三大油脂期货相关性高达 87%以上）行情，2002 年至2004 年2 月CBOT 豆油指数强势上涨，涨幅超过 100%。由此可见，在 库消比小于 10%的年度里，油脂价格均有一轮大趋势上涨行情。虽然库消比低于10%并非油脂大涨充 分条件，还需配合当下宏观经济和需求强劲表现，但是可以推断全球植物油库消比处于极低水平为上 涨行情提供基础，油脂价格将受到底部支撑。 近四个年度全球植物油供需相对均衡，期末库存保持在 2040-2200 万吨之间，2018/19 年度库存 消费比下滑至 10.9%，为9 年来最低，7 月份USDA 报告中在对2019/20 年度结转库存预估为2084 万 吨，库存消费比达到 10.2%，不断逼近 10%这一关键水平线，综合判断，除非全球经济迅速进入萧条 期，否则油脂大周期进一步向下探底空间有限，陷入筑底过程，静待机会到