新兴经济体企业连续跨国并购中的价值创造：均胜集团的案例（七）.pdf

新新兴兴经经济济体体企企业业连连续续跨跨国国并并购购中中的的价价值值创创造造 ：：均均胜胜集集团团的的案案例例 （（七七）） 2019年08月15 而对于资源间技术关联性强的丰富化重组来说 ，价值创造通过业务撬动 ，与跨国并购理论中的所有权优势视角 （Dunning ，1988 ）、链接杠杆学习视角 （Mathew s ，2017 ）和跳板视角 （Luo Tung ，2007 ）相符合 ，获取的是提升垄断 水平与资源禀赋所带来的李嘉图租金与张伯伦租金 ；对于生态系统内开拓式重组来说 ，价值创造需要通过平台撬动 ，更强调 创新和网络效应的作用 ，创造的价值本质上属于李嘉图租金和网络租金 。进一步 ，本文发现 ，对于缺乏资源的新兴经济体企 业而言 （刘洋等 ，2013 ），初次跨国并购可以利用本土地域及行业优势 ，同时实现行业与区域扩张 ，形成资源双向结构化 。 双向资源结构化带来的区域与行业知识双重鸿沟使得并购方难以进行深度重组 ，为了保留标的方的战略性资源 ，保持稳定是 重组的最佳形式 。这一结论亦解释了新兴经济体企业跨国并购后近乎完整保留原公司的现象 （Liu Woywode ，2013 ）。 第三 ，本文发现对资源编排理论亦有一定的贡献 。资源编排理论主要用于创业领域 （Baert et al ，2016 ；Sirmon et al ，2007 ），强调企业通过对资源按照一定顺序地结构化 、重组 、撬动以实现战略目标 。本文将资源编排理论拓展应用至分 析跨国并购——公司创业 （Corporate Entrepreneurship ）的一种形式 （Covin Miles ，1999 ）——这一情境中来 。进一 步 ，Sirmon等 （2011）强调了企业生命周期各阶段资源编排的差异 ，本文的发现亦深化了这一方向。此外 ，本文发现企业家 精神对于资源编排的重要作用 ，亦深化了资源编排理论强调企业家对资源的运筹 、使用等行为至少与资源本身的重要性不相 上下这一观点 （Sahaym Nam ，2013 ）。最后 ，本文涌现出的资源结构化 、资源重组和资源撬动的具体内容为资源编排理 论在其他情境下的应用提供侧面的启示 。 本文的实践启示包括以下4个方面 。第一 ，新兴经济体企业在连续跨国并购过程中注重获取资源与培育能力的同时 ，还需要 关注资源编排的过程 ，特别是在连续并购过程中 ，需要分步骤实施结构化 、资源重组与资源撬动 ，构建资源与价值创造循环 上升的通道 。第二 ，新兴经济体企业在实施并购前 ，并不一定需要拥有完备的资源与能力 ，关键在于利用自身的地域或行业 优势资源 ，通过合理编排逐步构建资源池 ，并依靠母国市场优势间接介入标的方的整合过程 ，通过学习构建并购整合能力 。 第三 ，企业家需要注重企业家精神的培养 ，在短期套利完成价值创造后 ，根据自身资源优势保持初心制定下一阶段的收购计 划 ，实现企业长期可持续发展 。第四 ，中国企业跨国并购的资源撬动需要在市场 、研发 、制造 、物流等方面的统筹过程中同 时发力 ，才能在跨国并购后成功开拓中国市场 、建立企业完整的研发 、验证 、制造及物流与供应商体系 ，最终实现海外市场 与中国市场共同成长。均胜集团借助连续跨国并购 ，对前后并购所获得的市场 、研发及制造资源进行了合理的编排 ，从而获 得了单次并购无法带来的指数级成长 （杨政银 、李平 ，2018 ）。此外 ，均胜对中国汽车产业尤其是汽车零部件产业的发展起 到了引领性作用 ，为其他产业从高速发展向高质量发展提供了示范 。 尽管本文采用嵌套式纵向案例研究对于构建理论有着独有的优势 ，但得出的结论的普适性仍需谨慎对待 。本文所选取的案例 企业属于汽车零部件制造业 ，行业本身处于快速发展期 ，资源编排中的过程可能存在行业的特殊性 。未来研究需要进一步通 过大样本统计 ，特别是纵向大样本数据 ，检验本文结论的准确性 。其次 ，尽管本文从企业资源与企业家精神的角度出发 ，避 开了文化这一在并购整合中作用十分模糊的因素 ，但文化因素对于完善本研究框架十分有益 。未来研究可以从不同国家文化 （个人主义V S集体主义 、权利距离 、不确定性规避 、长期导向V S短期导向）以及不同组织文化 （市场导向、学习导向）探 索资源编排作用的差异 。最后 ，本文总结了均胜国际化发展过程中采取的3种典型战略模式下通过连续并购实现价值创造的 模型 ，但是新兴经济体企业国际化战略模式还可能包括通过原始设备制造商 （OEM ）和原始设计制造商 （ODM ）等模式