2020年度聚烯烃投资策略报告：供应过剩，聚烯烃重心继续下移-20191216-宝城期货-29页.pdfVIP

供应过剩，聚烯烃重心继续下移 摘要提示： 姓 名：苏妙达 从宏观、供需角度上看，聚烯烃明年依然将供应过剩，虽然目前 电 话：0571 价格较低，但依然存在下跌空间，整体以做空为主。 报告日期：2019 年12 月16 日 目前石化库存控制良好，保持在70 万吨上下，但下游普遍看空 后市，采购积极性不加，囤货意愿不大，投机性需求较小。国内经济 政策（如减税、降准等）以及中美贸易谈判向好下，预计经济将逐步 企稳，但另一方面，聚烯烃涉及的下游需求多为一次性消耗品以及 家电、汽车等。一次性消耗品多为刚需，消耗量有保证，但国家日益 往期报告： 注重环保要求，如果聚烯烃不能向着环境友好型转变，预计压力会 1、《需求未见明显好转，LLDPE 加大。家电涉及房地产、“房住不炒”收紧政策下，家电也难有亮眼 逢高做空》11/25； 表现。汽车也因为房贷及购置税恢复等影响下，累计同比增速持续 2、《新增产能继续投放，LLDPE 陷入负增长。关注后续经济刺激政策以及中美关系转变下带来的塑 逢高做空》10/25； 料制品出口量变化。后续聚烯烃的压力来自于供给端，2020 年 PE 3、《供给增加明显，LLDPE 震 新增产能在465 万吨，产能增速将达到23% ，其中LLDPE 为140 万 荡下行》9/25 吨，占比30% 。同时，PE 进口依存度较高，2020 年海外PE 产能增 量在 650 万吨。至于 PP ，预计2020 年 PP 新增产能增速将达到 22% ，海外PP 产能增量在229 万吨。如此高的产能增速是目前的需 求难以弥补的。 分析师声明 上行的风险政府为对冲经济下行而释放积极信号。另外中美贸 作者保证报告所采用的数据 均来自合规渠道，分析逻辑基于本 易战超预期向好。原油可能大幅上涨、国内外装置投产进度不及预 人的职业理解，通过合理判断并得 期。 出结论，力求客观、公正。此外， 作者薪酬的任何部分不曾与，不 与，也将不会与本报告中的具体推 荐意见或观点直接或间接相关。结 论不受任何第三方的授意、影响， 特此申明。 敬请阅读免责条款 1 一、行情综述 图1 LLDPE 和PP 主力合约价格日K 线走势图 数据来源：博易大师 宝城期货金融研究所 图2 LLDPE 和PP 主力合约价差日K 线走势图 数据来源：wind 宝城期货金融研究所 2019 年，LLDPE 和PP 呈现出明显的下跌趋势。 敬请阅读免责条款 2