2020年度煤焦钢投资策略报告：供给侧改革后期，煤焦钢中枢下移-20191216-宝城期货-40页.pdfVIP

2020 年投资策略报告 供给侧改革后期，煤焦钢中枢下移 —2020 年煤焦钢期货年度投资策略报告 摘要提示： 姓 名：黑色研究小组 电 话：0571 钢材篇：今年以来螺纹钢期价波动运行，2020 年预计钢材期价震 荡重心将下移。短期来看，螺纹钢基差较大对于盘面价格有所支 报告日期：2019 年12 月16 日 撑，而从基本面观察难以乐观。一方面库存拐点已经显现，终端 需求季节性下降难以避免，尤其是南方现在良好的需求也将随着 工地停工放假而明显下降，后期将加快库存回升的速度。另一方 面，南北价差过大将随着供需面变化而得到修复，整体钢材市场 价格将继续回落，螺纹钢基差支撑也将削弱。我们预计 2020 年 钢市供给处于高位，需求端考虑到来年房地产需求缓慢下降以及 基建需求回升对冲，需求端也是季节性波动下降的过程。预计 2020 年钢价反弹空间有限，震荡下行是主旋律。 矿石篇：矿市供应扰动褪去，Vale 产能恢复推升主流矿商供应增 量，且高矿价刺激出非主流矿产量短期难以减量，未来矿市供应 压力骤增。同时，国内产能置换项目投产提升生铁产量，矿石需 求保持增长，而国外需求将恢复，矿石需求维持增长，但增幅要 低于供应增量，因而矿市供需结构将转为宽松格局，国内矿石库 存呈现累库局面。总之，在矿市供需过剩格局下，2020 年铁矿石 分析师声明 期现价格重心将下移，价格运行节奏跟随成材为主，但在钢厂利 作者保证报告所采用的数 润改善驱动补库以及品种间结构性差异，尤其是 I2009 合约实行 据均来自合规渠道，分析逻辑 品牌交割，铁矿石期现价格会迎来结构性行情。 基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、 煤焦篇：供给侧改革后期，黑色产业链结构不平衡越发明显。今 公正。此外，作者薪酬的任何 年焦炭供需面压力较大，焦炭价格承压运行，而且焦化企业利润 部分不曾与，不与，也将不会 较高点回落明显。明年下游钢铁市场支撑减弱，钢厂利润大幅收 与本报告中的具体推荐意见或 缩，焦炭价格回归到成本定价的局面，预计焦化企业利润难以乐 观点直接或间接相关。结论不 观。焦煤市场来看，国内价格整体波动较小，进口煤价格大幅下 受任何第三方的授意、影响， 跌带动国内煤走弱。年底供给压力缓解以及市场环境好于预期， 特此申明。 焦煤价格仍然保持坚挺。考虑到焦煤供需压力仍存，特别是进口 煤政策放松使得国内市场压力加大，焦煤价格将向常态回归。总 体观察，煤焦市场2020 年处于易跌难涨的状态。