ST三泰商誉大减值的原因探析.pdf

*ST*ST 三泰商誉大减值的原因探析 三泰商誉大减值的原因探析 *ST*ST 三泰商誉大减值的原因探析三泰商誉大减值的原因探析 2018年 08月 30 日 摘要：摘要：并购是传统企业向互联网型公司转型的捷径。*ST三泰高溢价并购烟台伟岸的原因 摘要摘要：： 在于烟台伟岸的互联网特性符合*ST三泰转型需要，且烟台伟岸的市盈率低及签订了业绩 承诺与补偿，但*ST三泰第二年就计提了大量减值准备，这与烟台伟岸的盈利模式具有单 一客户依赖的风险，以及公司的研发能力等相关。建议传统企业在并购互联网型公司时应 充分分析互联网公司的盈利能力，交易价格应更多考虑非财务因素，在并购方式上可以选 择先参股再控股最后全部持股，在支付并购款时可以选择分期支付。 关键词：关键词：*ST三泰，交易价，盈利能力 关键词关键词：： 在目前互联网技术高速发展以及我国宏观经济处于转型的大背景下，很多传统企业为了生 存不得不进行转型升级，其中很多企业为了尽快达到目的采用了并购方式。根据 Wind数 据库的数据，按照并购完成日统计，2014 年到 2016 年我国上市公司并购事件的发生数分 别为：2008 件、2983 件、3033件、4910件，2017年相当于 2014年的两倍多；我国 A 股 上市公司从 2014 年到 2016 年计提商誉减值的公司数分别为 167 家、251 家、343家， 2016年相当于 2014年的两倍；计提商誉减值的金额从 2014年到2016年分别为 322312 万 元、774851 万元、1012658 万元，2016 年相当于 2014 年的三倍多。从这些数据可以看出， 企业在并购中存在着巨大的风险。有些企业前一年并购，第二年就计提巨额商誉减值。那 么，究竟什么原因导致这种现象发生的？成都三泰控股集团股份有限公司（下称*ST 三泰） 2016年计提了大量商誉减值，本文拟通过分析这家企业计提巨额商誉减值的原因，为并购 提供一些启示。 一、一、背景介绍背景介绍 一一、、背景介绍背景介绍 *ST 三泰主要专注于金融电子设备及系统软件的研发、生产、销售和服务，为银行提供系 统化金融电子产品和整体解决方案，公司于 2009年 11月在深交所中小板上市。目前公司 的业务构成为：47.46%为 BPO 业务；21.57%为速递易业务；16.72%为金融自助业务；5.02% 为金融安防业务；9.23%为其他业务。公司于 2015年、2016 年分别亏损 3793万元、 130384 万元。 烟台伟岸是一家网上推销平安保险产品的企业。2014 年 12 月 31 日烟台伟岸估值为 7.5亿 元，而烟台伟岸当时经审计的净资产账面值为 429.35 万元，评估值增值率为1555.87%。 *ST 三泰接受了高溢价的估值，于 2015年 8月以现金方式完成对烟台伟岸 100%股权的收 购，交易价格为 7.5亿元，由此产生商誉 677550331.54元。2016年烟台伟岸业绩出现大 幅下滑，*ST 三泰为此计提了 652724955.48元的商誉减值，相当于原商誉的96%。 二、二、商誉减值原因分商誉减值原因分析析 二二、、商誉减值原因分商誉减值原因分析析 巨额的商誉减值往往是由高的并购溢价造成的。为什么*ST 三泰愿意以高溢价收购烟台伟 岸？ 1.烟台伟岸的互联网特性符合*ST 三泰转型升级的迫切需要 *ST 三泰自1997 年成立以来，一直致力于为银行客户提供专业的金融自助设备、金融安防 和金融外包服务，是国内领先的金融电子设备和服务提供商，但由于金融自助设备及安防 类业务细分市场饱和，市场拓展缓慢，自 2012 年*ST 三泰开启互联网转型之路，率先在全 国推出拥有自主知识产权的智能快件箱品牌——速递易。到了 2014 年，随着我国整体宏 观经济的变化及*ST三泰自身需要进一步转型互联网，于是并购了一家烟台伟岸这样的互 联网公司，而且此次并购换来的是烟台伟岸 100%股权。这也说明了*ST三泰想通过并购烟 台伟岸进行业务转型的决心。这是并购溢价产生的原因之一。那么，烟台伟岸是怎样的一 家互联网公司？具有可持续的盈利能力吗？ 烟台伟岸的收入主要来自于旗下“金融保险营销联盟”（简称金保盟）网站。金保盟主要 推广平安保险的车险产品，方式是：金保盟的会员将金保盟的网址发给有意购买车险的客 户，客户通过