大宗商品之原油系列报告五：近20年油价复盘，库存为锚、供需为翼.pdfVIP

证券 近20 年油价复盘：库存为锚、供需为翼 大宗商品之原油系列报告五 ｜2020.4.28 ▍ ▍ 中信证券研究部 核心观点 OECD 库存变动和全球供需缺口是对油价表征度最强的两个指标，中长期油价分 析中，以库存为锚结合供需缺口；中短期分析中，可侧重情绪研判和金融属性。 持续低油价以迫使高成本产能出清或是解决当下原油供给过剩的最可能路径，预 计二季度布油中枢或在25-30 美元/桶。库欣地区库存快速增加，空头逼仓风险持 续存在，油价大幅波动风险仍需注意。 ▍ 复盘近20 年国际油价走势，OECD 库存变动和全球供需缺口变动是对油价表 征性最强的两个指标。库存累积对油价形成压制，供需缺口出现对油价形成支 撑。在2000 年至今的9 轮趋