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2 、公司经营管理效率 经营效率： 体现在公司经营的各个环节，包括生产、 销售等，要面向市场 管理效率： 公司内部的管理制度 人事管理：人才的使用和培养问题 二、公司财务分析 （一）财务分析的对象 --- 财务报表 （一）财务分析的作用 对内：揭示生产经营活动中存在的问题 业绩评价 对外：为利益相关者提供决策依据 （二）财务分析的目的 评价企业的偿债能力 评价企业的资产管理水平 评价企业的获利能力 评价企业的发展趋势 （三）财务分析的基础 1. 资产负债表： 资产负债表是反映企业一定日 期财务状况的会计报表。 2. 损益表： 损益表也称收益表或利润表，是反 映企业在一定期间生产经营成果的财务报表。 3. 现金流量表： 是以现金及现金等价物为基础 编制的财务状况变动表，是企业对外报送的一 张重要会计报表。 主体：内部分析和外部分析 对象：资产负债表分析、利润表分析和现金流 量表分析 方法：比率分析法和比较分析法 目的：偿债能力分析、获利能力分析、营运能 力分析、发展趋势分析和综合分析 （四）财务分析的种类 （五）公司财务分析的两种基本工具： 比率分析 ：其重点在于评价公司财务报表 中各会计科目之间相互关系。 现金流量分析 ：使证券分析人员能正确估 测公司资产的流动性，并了解经理如何管理企 业的经营、投资和筹资活动所产生的现金流。 比率分析的三种分析方法： 纵向比较法 ：将公司连续几年的财务数据比率 加以比较，用来检验公司在经营中执行既定战 略的效率。 横向比较法 ：与行业内的其他结构相似的企业 进行比较，来检验公司经营的相对成绩。 定值比较法 ：一般只用于收益率的比较，用来 检验公司经营的成果是否超过某一固定比率， 如净资产收益是否超过同期银行存款利息率等。 1 、财务比率分析 采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分析 法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对 公司赢利能力、资产效率、偿债能力、现金获取能力 、股利政策做全面分析。 盈利能力 偿债能力 经营效率 投资收益 （ 1 ）企业偿债能力分析 短期偿债能力 (solvency) 分析 流动比率在 2:1 左右比较合适 流动负债 流动资产 流动比率 ? . 1 例：蓝田股份的偿债能力分析（ 2000 年） 蓝田股份 2000 年流动比率计算如下： 433,106,703.98( 流动资产合计 ) ——————————————— =0.77( 流动比率 ) 560,713,384.09 （流动负债合计） 蓝田股份的流动比率小于 1 ，意味着其短期可转换 成现金的流动资产不足以偿还到期流动负债，偿还短期 债务能力弱。 存货 流动资产 速动资产 流动负债 速动资产 速动比率 ? ? ? . 2 速动比率在 1:1 左右比较合适 蓝田股份 2000 年速动比率计算如下： [433,106,703.98( 流动资产合计 ) － 236,384,086.72 （存货净额） ] ÷ 560,713,384.09 （流动负债合计） =0.35( 速动比率 ) 蓝田股份的速动比率只有 0.35 ，这意味着，扣除存货后，蓝田股份 的流动资产只能偿还 35 ％的到期流动负债。 长期偿债能力 % 100 . 1 ? ? 资产总额 负债总额 资产负债率 若大于 1 ，说明企业资不抵债， 利息保障倍数 = 息税前利润÷利息支出，至少要大于 1 （ 2 ）企业营运能力分析 存货周转率用于测定企业存货的变现速度 存货周转率 = 全年销售成本÷存货平均占用额 = ？次 / 年 存货平均占用额 = （期初存货余额 + 期末存货余额） ÷ 2 存货周转天数 =360 ÷存货周转率 应收账款周转率反映应收账款的变现速度和管理效率 应收账款平均余额 赊销收入净额 应收账款周转率 ? . 2 赊销收入净额 = 销售收入净额 - 现销收入净额 反映应收账款的变现速度和管理效率 应收账款周转率 应收账款平均收账期 360 ? 总资产周转率（ asset turnover ， ATO) 的财 务含义是：企业的营业收入总额需要总资产 周转几次才能实现。 资产平均总额 销售收入 总资产周转率 ? . 5 （ 3 ）企业盈利能力分析 主营业务利润