季度策略报告：市场在黑暗中前行，从悲观中酝酿希望-20200329-中信期货-36页.pdfVIP

2020 中信期货研究|季度策略报告 3-29 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中 投资咨询业务资格： 信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任 何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、 证监许可【2012】669 号 收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 市场在黑暗中前行，从悲观中酝酿希望 专项组 策略研究员： 刘高超 报告摘要 010 liugaochao@ 2020 年1 季度国内外新冠肺炎疫情蔓延、油价大幅下跌及海外股市暴跌等成为驱动 从业资格号:F3011329 市场的主要矛盾，受此影响国内外商品市场以走弱为主。展望 2 季度，国内疫情趋于结 投资咨询号:Z0012689 束，而海外疫情或将贯穿整个 2 季度。在此背景下，商品市场各板块的运行逻辑会有哪 许俐 些改变，我们从中可以把握哪些投资机会？为此，我们撰写了2 季度商品策略报告。 0755 xuli@ 能化品：成本和需求仍是 2 季度能化市场关注的重点，油价及海外疫情的拐点或为 从业资格号：F0271452 多数化工品价格的转折点，基于原油供应端的调节及海外疫情的拐点可能出现在 5 月中 投资咨询号：Z0012283 后期的判断，我们认为2 季度化工品走势或前低后高，但上行的高度预计有限。 联系人： 农产品：由于海内外疫情发展趋势的差异，以及农产品各品种间供需结构的差异， 唐运 我们认为 2 季度农产品走势仍将呈现分化。豆粕和玉米在饲料需求及供应端因素驱动下 010 tangyun@ 表现或偏强；在海外疫情拐点出现及原油价格持续回升前，油脂、棉花价格难以反转； 从业资格号:F1024390 而郑糖在自身供需驱动下或迎来阶段的上涨行情。 金属品：疫情导致全球经济衰退的概率增大，2 季度供需结构的再调整或使有色金属 价格维持底部震荡，继续寻求新的均衡价格；黑色金属消费集中在国内，短期受外围经 感谢研究部各品种研究员对本