A股拟上市公司对赌协议案例分析.pdfVIP

弘盛咨询 专业服务中小企业 重庆弘盛财务咨询有限公司由多位常年从事证券公司投资银行、上市公司审计业务的专业人士组建而成，专业服务西部地区中小企业上 市前辅导、改制、审计业务。 为什么要选择我们？首先，拟上市企业在规模达到相当可观之前，难以获得专业投行的青睐；其次，一般的财务咨询机构缺乏高素质的 专业人才及从业经验；第三，目前资本市场发展迅速，很多券商为了完成自己的业绩，往往误导企业选择不恰当的资本市场。第四，券商对 从业人员的激励不足，企业很难获得专业人员的高质量服务。第五，券商的主要功能是通道作用，和上市材料的制作；审计仅仅是历史数据 的鉴证，能够从专业角度帮助企业规范，特别是在企业成立初期，少之又少。第六、收费合理，不会给企业造成过重的财务负担。 A 股拟上市公司对赌协议案例分析 对赌协议：又称为估值调整机制（value adjustment mechanism ），在中国被翻译成对赌机制，指在股权 性投资安排中，投资方在与融资方管理层达成协议，对于未来的不确定情况进行约定，如果约定条件出现 投资方可以行使一种对自身有利的权利，反之则融资方或管理层就可以行使另一种对自身有利的权利。从 理论上分析，估值调整机制实际上是一种期权形式。 上市案例： 公司上市准备阶段引入风投，以公司业绩和上市为条件，换取较高的风投入股价格。但对赌机制并不 被证监会认可，如果存在对赌条款，上市前必须清理干净，最好能在风投入股时考虑到这个问题。特别是 上市时间对赌、股权对赌协议、业绩对赌协议、董事会一票否决权安排、企业清算优先受偿协议等五类PE 对赌协议已成为目前IPO 审核的绝对禁区。清理的方式一般为：①签订补充协议，废止之前投资合同中的 对赌条款②发行人、投资方均承诺对赌已清理干净，不存在任何形式的对赌，并出具证明③核查机构和保 荐人出具意见。 一、金刚玻璃——股权对赌、上市对赌 对赌协议缘由 公司对赌协议源自2007 年一次增资扩股中引入了战略投资者，《关于公司设立以来股本演变情况专项 说明》中有如下描述：2007 年 12 月29 日和2008 年 1 月10 日，公司及大股东金刚实业分别与天堂硅 谷、汇众工贸和保腾创投签订《增资扩股协议》。《增资扩股协议》中附加了对赌条款，该条款约定如公司 达不到协议约定的经营业绩等条件，金刚实业将向三家投资者无偿转让部分股份以予补偿。2009 年1 月， 1 弘盛咨询 专业服务中小企业 对赌协议签署方就有关业绩指标进行了调整。 对赌协议的终止 为促进本公司稳定发展，维护股权稳定，相关股东取得一致意见，重新签订《关于广东金刚玻璃科技 股份有限公司的增资扩股协议之补充协议》（以下简称“增资扩股协议之补充协议（一）”）终止原《增资 扩股协议》及其《补充协议书》中对赌条款。 2009 年 9 月 15 日，公司、金刚实业分别与投资者重新签订《增资扩股协议之补充协议（一）》，各 方一致同意终止原协议关于无偿转让股份的相关条款。 2010 年 4 月 8 日，公司、金刚实业分别与三家投资者再次签订《增资扩股协议之补充协议》（以下 简称“《增资扩股协议之补充协议 （二）》”），各方一致同意终止原协议关于董事一票否决权的条款。被终 止条款具体内容为：新公司在进行重大决策时，应由董事会形成决议而乙方推荐的董事不同意相关议案的， 该议案可提交董事会讨论但不形成决议；应由股东大会形成决议而乙方推荐的董事不同意相关议案的，该 议案不提交股东大会讨论。同时，《增资扩股协议之补充协议（二）》第1.2