【长江医药】医药生物行业研究框架-2016-08.pptVIP

FDA批准万艾可新适应症 收购华纳兰伯特 噻托溴铵 收购惠氏 复方苯磺酸氨氯地平、阿托伐他汀钙 收购法玛西亚药厂 收购艾斯帕来恩 收购Vicuron 收购Coley药业集团 图10：辉瑞重磅新药上市及并购历程 资料来源：长江证券研究所（注：图中深蓝色线为辉瑞股价相对于标普500涨幅，时间20140405） 案例：辉瑞制药（新药推出+不断收购） 通过不断研发出重磅新药以及外延收购，辉瑞逐渐成长为一个巨无霸的医药公司，并受到二级市场追捧，股价表现异常抢眼。 资料来源：中国卫生统计年鉴，长江证券研究所 图11： 中国老龄化趋势不可阻挡 图12：中国老龄化伴随着医疗保健支出占比的提高 资料来源：麦肯锡，长江证券研究所 对于处方药来说，主要驱动力参保人数和缴费标准。 中国老龄化趋势不可阻挡，1990-2014年，中国65岁以上人口占比从5.6%提高到10.1%，预计医疗保健支出在各项消费支出中占比将由2000年的6%提高到2020年的10%。 国内行业驱动力：医保和仿创（1） 资料来源：各公司资料，长江证券研究所 图13：部分上市公司产品创新获得定价优势 对于化学药和生物药来说，国内主要驱动力是仿创。由于我国药品以仿制为主，创新不足，因而创新能力强的公司更弥足珍贵。例如双鹭、恒瑞、尔康凭借创新能力能够不断研发出新品种，这些新品种凭借专利权，