2020Q1中国宏观经济形势分析与预测报告.docx

2020 年第一季度中国宏观经济形势分析与预测报告 疫情冲击下的中国宏观经济：挑战与出路 二〇二〇年四月二十三日 目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 一、当前中国经济运行的主要特征 1 （一）消费持续低迷，投资增速持续为负，贸易顺差大幅收窄 1 （二）疫情冲击减缓了CPI 和 PPI 剪刀差缩小的速度 7 （三）劳动力市场严峻 10 （四）金融市场流动性充裕 17 （五）贷款需求旺盛，融资渠口将仍处较高水平 19 （六）人民币汇率波动加大，长期贬值压力不可忽视 20 （七）财政收支大幅下滑，地方债务负担加重 22 （八）疫情控制得当楼市下行放缓，把握政策平衡确保预期平稳 24 二、中国经济面临的主要风险因素 26 （一）外部疫情蔓延对外贸的影响更大更持久，贸易增速下滑风险持续 26 （二）家庭部门储备现金“过冬”，未来流动性问题不容忽视 28 （三）新冠肺炎流行期的外部经济形势 29 三、短期对策及中长期改革建议 30 PAGE PAGE 9 报告导读：中国 2020 年一季度宏观经济数据日前公布，国内生产总值（GDP） 按可比价格计算同比下降 6.8%，尤其 1、2 月份主要经济指标下滑严重，3 月份有所改善。这反映了新冠疫情导致国内经济活动被严重抑制所带来的巨大负面冲击。随着疫情在全球范围内的持续蔓延，世界各国的经济活动也受到不同程度的影响。中国改革开放以来所形成的、受益其中的全方位全球供应链、产业链、资金链，出现不同程度的被干扰、被中断的情况，且疫情的负面冲击还未见底，需要有忧患意识、危机意识。 面对疫情给资本安全、供应链安全带来的巨大冲击，中国不能因此走向封闭、孤立，还是要进一步推动更高层次的对外开放，以共同利益和共享价值观来凝聚自由贸易的同盟军，确保自身供应链、产业链、资金链安全。同时，为了做好“六稳”工作、实现“六保”目标，短期内中国需要稳步推出具有针对性的减税降费和转移支付政策，并配合有节奏的定向宽松货币政策，减轻国内企业尤其民营中小企业负担。此外，扩大新基建投资可以发挥一定的作用，但需要注意适度控制规模，并扩大民企参与。 面向未来，中国要以开放倒逼市场化改革，进一步激发激活内部需求，走向内需驱动的创新型经济发展模式。这不是否认继续参与经济全球化的必要性，而是强调自身的内在经济循环体系要建立健全，进一步发展壮大民营经济、进一步保障改善民生生活、进一步促进提升民富水平，建立以中产阶层为主体的橄榄型社会和以民企创新为主导的创新型经济，促进经济可持续增长、高质量发展和动态社会稳定，实现国家治理体系和治理能力的现代化。 接下来，本报告将从当前中国经济运行的主要特征、风险因素及其对策建议三个方面展开论述。 一、当前中国经济运行的主要特征 （一）消费持续低迷，投资增速持续为负，贸易顺差大幅收窄 （1）1 至 2 月消费骤减，3 月降幅收窄 受新冠疫情爆发的影响，2020 年第一季度社会消费品零售总额 78580 亿元， 累计名义同比下降 19.0%。同比增速与去年同期相比，下降 27.3 个百分点；与课 题组去年底的预测值相比，低了 25.7 个百分点，反映了新冠疫情黑天鹅事件的巨大负面冲击。其中，1-2 月份名义同比下降 20.5%，扣除价格因素实际下降 23.7%；3 月份降幅收窄，名义同比下降 15.8%，实际同比下降 18.1%。餐饮类 下滑最为严重，第一季度累计同比下降 44.3%。同比增速与去年同期相比，下降 53.9 个百分点，降幅在各类消费中最大。1 至 2 月份在各地封城、旅游业停滞以及居家隔离等措施的影响下，餐饮业的同比增速为-43.1%。3 月份以来，虽然疫情在全国范围内逐步得到控制，餐饮业并未得到好转，其 3 月份的同比增速为 -46.8%，说明人们仍然保持谨慎的态度。除餐饮类消费，其余绝大部分消费品在经历了 1 至 2 月份的断崖式下滑之后，在 3 月份出现反弹。在零售类中，网上零售类消费在此次疫情中发挥了重要作用。线上商品类消费在第一季度累计同比增速为 5.9%，与去年同期相比，仅下跌 15.1 个百分点，降幅在各项消费中最小。商品类中的食品类消费累计增长 32.7%，与去年水平持平。而对线上服务类商品的需求较去年同期降低 24.3%，这也反映了服务业在疫情中遭受重创。限额以上单位消费品的同比增速亦在经历了 1 至 2 月份的骤然下跌后在 3 月份出现反弹， 其前两个月和 3 月份的同比增速分别为-23.4%和-15.0%。第一季度累计同比增速 为-20.5%。同比增速与去年同期相比，下降 24.6 个百分点。 在限额以上单位消费品中，食品类的消费是受疫情影响最小的种类。在 1 至 2 月份名义同比增速为 9.7%，与去年年