Black-Scholes期权定价模型的修正_图文.docVIP

分类号：索强： 编号： 理学硕｝：学何沦文 ＢＩａｃｋ—ＳｃｈｏＩｅｓ期权定价模型的修正 硕士研究生 指导教师Ｊ二扬郑晓阳教授 应用数学 孙广毅副教授学科、专业学位论文主审人 哈尔滨工程大学２００７年ｊ月 摘要 最近二十多年来．会融衍生证券在全球范围内获得迅猛发展，期权定价问题越柬越引起国内外数学家、金融学家的广泛重视。给期权合理的定价是期权交易的中心问题，因为交易主要是通过比较实际市场价格和期权真正价值进行的。在所有的衍生证券定价中，期权定价的研究最为广泛。期权定价问题是会融数学中的核心问题之一。１９７３年美国金融学家Ｂｌａｃｋ和Ｓｃｈｏｌｅｓ在有效市场和股票价格遵循几何Ｂｒｏｗｎ运动，且股票的预期收益率和波动率为常数的假设下，获得了著名的Ｂｌａｃｋ—Ｓｃｈｏｌｅｓ期权定价模型。Ｂ—Ｓ模型其实是一种理想的状态，在现实市场中，它的一些假设往往不满足。本文在Ｂ１ａｃｋ—Ｓｃｈｏｌｅｓ模型的基础上，通过改变Ｂ—Ｓ模型的基本假设，给出了几种基本的修ｎｉ模型及定价公式。改进后的模型使得股票价格行为更接近现实市场的运作规律，从而更有现实意义。 本文在这方面的主要工作有： （１）首先在分析了期权定价理论的发展现状和前景以及相关理论的基础上，介绍Ｂｌａｃｋ—Ｓｃｈｏｌｅｓ期权定价模型及利用鞅理论给期权定价公式一种新的推导方法。 （２）分别在跳跃一扩散模型、随机利率和随机波动率的情况下，推导出了各自新的期权定价公式。关键词：期权定价；鞅；跳跃一扩散模型；随机利率：随机波动率 Ａｂｓｔｒａｃｔ Ｔｈｅｔｈｅｏｒｙａｎｄｐｒａｃｔｉｃｅｏｆｄｅｒｉｖａｔｉｖｅ ｏｖｅｒｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓｈａｖｅｕｎｄｅｒｇｏｎｅｒａｐｉｄａｎｄｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｉｎｔｈｅｌａｓｔｔｗｅｎｔｙｙｅａｒｓａｌｌ ｆｉｎａｎｃｉａｌｅｃｏｎｏｍｉｓｔｓｐａｙｍｏｒｅｔｈｅｗｏｒｌｄ．Ｍａｎｙｍａｔｈｅｍａｔｉｃｉａｎｓａｎｄｍｏｌｅａｔｔｅｎｔｉｏｎｔｏｔｈｅｐｒｏｂｌｅｍｓｏｆｏｐｔｉｏｎｐｒｉｃｉｎｇ．Ｐｒｉｃｉｎｇｏｐｔｉｏｎｓｉｓｔｈｅｆｏｃｕｓｏｆｏｐｔｉｏｎｔｒａｎｓａｃｔｉｏｎｓ，ｂｅｃａｕｓｅｔｒａｎｓａｃｔｉｏｎｓｃａｒｒｙｏｎｔｈｒｏｕｇｈｃｏｍｐａｒｉｎｇｔｈｅｒｅａｌｍａｒｋｅｔｐｒｉｃｅｓｗｉｔｈｔｈｅｔｒｕｅｏｐｔｉｏｎｖａｌｕｅｓ．Ａｍｏｎｇａｌｌｔｈｅｄｅｒｉｖａｔｉｖｅｐｒｉｃｉｎｇｓｙｓｔｅｍｓ，ｔｈｅｒｅｓｅａｒｃｈｏｆｏｐｔｉｏｎｐｒｉｃｉｎｇｉｓｔｈｅｍｏｓｔｅｘｔｅｎｓｉｖｅ．Ｉｎ１９７３，Ａｍｅｒｉｃａｎ ｐｒｏｐｏｓｅｄｔｈｅｆｉｎａｎｃｉａｌｅｃｏｎｏｍｉｓｔｓ，ＢｌａｃｋａｎｄＳｃｈｏｌｅｓ，ｆａｍｏｕｓＢｌａｃｋ—ＳｃｈｏｌｅｓＭｏｄｅｌｏｆｏｐｔｉｏｎｐｒｉｃｉｎｇｕｎｄｅｒｔｈｅｓｕｐｐｏｓｉｔｉｏｎｓｔｈａｔｔｈｅｒｅｅｘｉｓｔｓ ｇｅｏｍｅｔｒｉｃＢｒｏｗｎｉａｎｍｏｔｉｏｎａｎｅｆｆｅｃｔｉｖｅｍａｒｋｅｔ，ｔｈａｔｔｈｅｓｔｏｃｋｐｒｉｃｅａｂｉｄｅｓｂｙｔｈｅｅｘｐｅｃｔａｎｔｐａｙｏｆｆａｎｄｖｏｌａｔｉｌｉｔｙｏｆｓｔｏｃｋｉｓ ｉｓｉｎｆａｃｔａｎｄｔｈａｔｃｏｎｓｔａｎｔ．ＴｈｅＢｌａｃｋ?ＳｃｈｏｌｅｓＭｏｄｅｌａｎｉｄｅａｌｓｔａｔｅ，ｆｏｒｓｏｍｅｏｆｉｔｓ Ｏｉｌｓｕｐｐｏｓｉｔｉｏｎｓｃａｌｌ’ｔｂｅｍｅｔｉｎｔｈｅｒｅａｌｍａｒｋｅｔ．Ｂａｓｅｄｔｈｅｓｕｐｐｏｓｉｔｉｏｎｔｏｃｈａｎｇｅ ｔｈｅＢｌａｃｋ—ＳｃｈｏｌｅｓＭｏｄｅｌ，ｔｈｉｓｐａｐｅｒｐｒｏｐｏｓｅｄｓｏｍｅｉｍｐｒｏｖｅｄｍｏｄｅｌｓａｎｄｐｒｉｃｉｎｇｆｏｒｍｕｌａｓ，ｗｈｉｃｈｗｉｌｌｍａｋｅｓｔｏｃｋｐｒｉｃｅｍｏｌｅｃｌｏｓｅｔｏｔｈｅｏｐｅｒａｔｉｎｇｒｕｌｅｓｏｆｒｅａｌｍａｒｋｅｔａｎｄｔｈｅｒｅｆｏｒｅｍｏｒｅｐｒａｃｔｉｃａｌｉｎｏｐｔｉｏｎｐｒｉｃｉｎｇ． Ｗｈａｔｔｈｉｓｐａｐｅｒｄｅａｌｓｗｉｔｈ ｂａｓｅｄｏｎＩＳａｓｆｏｌｌｏｗｓ：（１）Ｆｉｒｓｔｌｙｔｈｅａｎａｌｙｓｉｓｏｆｔｈｅｃｕｒｒｅｎｔｓｉｔｕａｔｉｏｎａｎｄｆｏｒｅｇｒｏｕｎｄｏｆｔｈｅ ｔｈｅｏｒｙａｂｏｕｔｏｐｔｉｏｎｐｒｉｃｉｎｇ，ｅｘｐｌａｉｎｔｈｅＢｌａｃｋ—ＳｃｈｏｌｅｓＭｏｄｅｌｏｆｏｐｔｉｏｎｐｒｉｃｉｎｇａｎｄｇｉｖｅａｎｅｗｗａｙｔｏｐｒｉｃｉｎｇｏｐｔｉｏｎｆｏｒｍｕｌａｓｗｉｔｈｔｈｅｔｈｅｏｒｙｏｆｍａｒｔｉｎｇａｌｅ． ｔｈｅｉｎｓｔａｎｃｅｔｈａｔｔｈｅｍｏｄｅｌｉｓ（２）Ｏｎｊｕｍｐ—ｄｉｆｆｕｓｉｏｎ，ａｎｄｔｈａｔｔｈｅｓｔｏｃｈａｓｔｉｃ ｉｎｔｅｒｅｓｔｒａｔｅｉｓｓｔｏｃｈａｓｔｉｃ，ｄｅｒｉｖａｔｉｖｅｓｏｍｅｎｅｗｏＶｉｏｎｐｒｉｃｉｎｇｆｏｒｍｕｌａｓ． Ｋｅｙｗｏｒｄ